İş Yatırım 2 hissede AL önerisinde bulundu
12İş Yatırım, 2023 son çeyrek bilançolarını açıklayan iki hisse senedi için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı.
İş Yatırım'ın AL önerisi verdiği Ülker ve Enerjisa hisse senetleri için değerlendirmesi şöyle:
ÜLKER - ULKER
Öneri :AL Get.Pot.%: 22.91
Sonuçları Net kar tahminleri aştı:
Ülker geçen yılın aynı döneminde kaydedilen 983mn TL'lik net kara kıyasla 4Ç23'te 1,9milyar TL net kar açıkladı (İşYatırım:1,3milyarTL,piyasa:1,4milyarTL), Net kar tahminimizdeki sapmanın ana kaynağı beklentinin üstünde gelen operasyonel sonuçlar. Sonuçlara hafif pozitif bir piyasa tepkisi görebiliriz.
Güçlü operasyonel sonuçlar: Satışlar 4Ç23'te piyasa beklentisinin (İşYatırım: 14milyar TL, piyasa:14,1 milyar TL) üzerinde ve yıllık bazda %64 artışla 14,8 milyar TL olarak gerçekleşti. FAVÖK 4Ç23'te piyasa beklentisinin (İşYatırım: 3,1milyar TL, piyasa: 3 milyar TL) üzerinde yıllık bazda %93 artışla 3,5milyar TL'ye ulaşırken, FAVÖK marjı piyasa beklentisinin 260 baz puan üzerinde %23,9 olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı, brüt marjdaki 440 baz puanlık artışa bağlı olarak yıllık bazda 360 baz puan genişledi.
Yılın tamamında net satış gelirleri yıllık bazda %66 artarak 46,9 milyarTL'ye ulaşırken,Türkiye gelirlerindeki büyüme %75, uluslararası gelirlerdeki büyüme ise %52 oldu. Hem Türkiye hem de uluslararası operasyonların FAVÖK marjı, güçlü brüt marj iyileşmesi sayesinde 300bps'nin üzerinde artış gösterdi. Ülker geçen yılki 353mn TL'lik zarara karşılık bu yılı 2,6 milyar TL net kar ile kapattı.
UMS-29'un etkisi
Ülker'in UMS-29 kapsamındaki net karı 23 yılında yıllık bazda %243 artış göstermiştir (2022'de 985mn TL'ye kıyasla 3,4milyar TL).
Gelir büyümesi %7, FAVÖK büyümesi ise %58 olarak gerçekleşti. Ülker'in bilançosunda önemli miktarda parasal olmayan varlık ve finansal borç bulundurması nedeniyle şirketin parasal kazanç kaydetmesi bekleniyordu. Marj tarafında ise enflasyon muhasebesi altında brüt marj ve FAVÖK marjı sırasıyla 500 ve 300 baz üzerinde daralma gösterdi.
AL tavsiyemizi koruyoruz:140TL/hisse hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Hisse, 2024T4, 3X FD/FAVÖK çarpanı ile yurtdışı benzerlerine kıyasla %62 iskonto ile işlem görüyor.
