İş Yatırım 3 hisse için AL önerisi verdi
46Emlak Konut GYO
Kapanış (TL) : 1.35
Hedef Fiyat (TL) : 1.88
Öneri :AL
Getiri Potansiyeli % : 39.2
EKGYO 4Q19 sonuçları: Beklentinin üzerinde yüksek marjlı teslimatlar
Emlak Konut 4Ç19’da piyasa beklentisi 467 milyon TL ve bizim beklentimiz 298 milyon TL’nin üzerinde, 578 milyon TL net kar açıkladı. Geçen yıl bu rakam 48 mn TL olarak gerçekleşmişti. Diğer giderler ve görece daha yüksek finansal giderlere rağmen net kar rakamı yüksek marjlı gelir paylaşımı projelerinde gerçekleştirilen güçlü teslimler ile iyileşme kaydetti. Aynı şekilde bizim tahminimizdeki sapma da bu teslimlerin tahminlerimizin üzerinde gerçekleşmesinden kaynaklandı. Böylece net marj yıllık bazda 24 paun artış gösterdi.
Teslimatları başlayan, özellikle Büyükyalı gibi büyük ölçekli projeler ile satış gelirleri 2 milyar TL olarak gerçekleşti ve beklentileri aştı (İş Yatırım: TL1.5bn; Piyasa: TL1.7bn). FVAÖK rakamı ise beklentilerin belirgin olarak üzerinde 850 mn TL gerçekleşti (İş Yatırım: TL362mn; Piyasa: TL527mn). Böylece %40,8 FAVÖK marjı kaydedildi. Şirketin net borcu geçen çeyreğe göre hafif artış göstererek 4.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Beklentilerin üzerinde gelen 4Ç19 sonuçlarına piyasa tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. Hissenin güncel net aktif değerine göre iskontosu %73 seviyesinde olup tarihsel ortalaması %40’ın seviyesindedir. Geniş iskontosu nedeniyle hisse başı 1.88TL 12 aylık hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz.
