İş Yatırım 3 hisse için AL önerisi verdi
56Torunlar GYO
Kapanış (TL) : 2.41
Hedef Fiyat (TL) : 3.27
Öneri :AL
Getiri Potansiyeli % : 35.69
TRGYO 3Ç19 Sonuçları: Sonuçlar beklentiler üzerinde, konut satışlarında iyileşme
Torunlar GYO yılın son çeyreğinde beklentileri aşarak 927milyon TL net kar açıkladı (ISY tahmini: 824, piyasa tahmini: 791). Şirket, geçen yılın aynı döneminde 2.3 milyar TL net kar elde etmişti. Net kardaki yıllık bazlı düşüş geçen sene kaydedilen yeniden değerleme ve kur farkı kazançlarının yarattığı yüksek baz etkisinden kaynaklandı. Diğer yandan tahminlerimizdeki sapma ise beklentilerimizin üzereinde gerçekleşen yeniden değerleme kazançları ve iştiraklerden elde edilen gelirlerden kaynaklandı.
Şirket 4Ç19’da bizim beklentimiz 256 mn TL ve piyasa beklentisi 253 mn TL’ye paralel bir şekilde, 4Ç18’de elde ettiği 2840 mn TL satış gelirine karşılık, 298 mn TL satış geliri kaydetti. Kira gelirleri (ortak alan gelirleri dâhil) 4Ç19’da yıllık bazda %8 artış kaydederek 195 mn TL gerçekleşti. Böylece yıllık kira artışı %17 oldu. Konut satış gelirleri ise geçtiğimiz çeyreğe göre artış göstererek 61 mn TL’den 102 mn TL’ye yükseldi. Düşük faiz ortamı nedeniyle bu iyileşmenin önümüzdeki dönemlerde de devam etmesini bekliyoruz. Beklentiler ile paralel, FAVÖK yılın üçüncü çeyreğinde 178 mn TL gerçekleşti (yıllık %35 artış). Özellikle Levent Projesi’nde gerçekleştirilen fiyat artışları ile FAVÖK marjı yıllık bazda 13 puan artış gösterdi.
Şirket’in 2019 Eylül sonu itibariyle 2.2 milyar TL (US$183mn and EUR191mn) olan açık döviz pozisyonu, Aralık 2019’da 2 milyar TL’ye (US$126mn and EUR192mn) düşmüştür. Torunlar GYO’nun 2019 yılsonu itibari ile 4,2 milyar TL net borcu bulunmaktadır.
Yorum: Piyasanın beklentilerin üzerinde gelen net kar rakamına ve konut satışlarındaki iyileşmeye hafif olumlu bir tepki vermesini bekliyoruz. Şirket bugün yılsonu sonuçlarını ve 2019 beklentilerini paylaşmak için analist toplantısı düzenleyecek.
