İş Yatırım 3 hisse için AL önerisi verdi
56Garanti Bankası
Kapanış (TL) : 8.41
Hedef Fiyat (TL) : 10.8
Öneri :AL
Getiri Potansiyeli %: 28.42
Garanti Bankası 1Ç20 finansallarını açıkladı
Garanti Bankasının karı beklentilerden yüksek gelen karşılık giderleri nedeniyle beklentilerin altında. Garanti bankası 1Ç20’de TL 1,631mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim ve piyasa beklentisinin yaklaşık %12 altında gerçekleşti. Bankanın öz kaynak karlılığı %12 oalrak gerçekleşirken bu rakam son çeyreğe göre 270 baz puan yukarıda am yıllık olarak 250 baz puan daha düşük. Karın beklentilerimize göre daha düşük gelmesinin sebebi karşılık giderlerinin tahminimize göre daha yüksek gerçekleşmesi. Bankanın pandemi sonrası ekonomik aktivedeki ani duruşu bağlı olarak tüm kredi sınıfları için karşılıklarını agresif bir biçimde arttırdığını görüyoruz. Ayrıca UFRS 9 modelinde kullanılan ekonomik varsayımlarının da değişmesi ile karşılık gideri ayırma ihtiyacı buna paralel artış gösterdi. Ayrıca bankanın Otas (Telekom kredi) riski için ayırdığı karşılıkta çeyrek de TL 650mn olarak gerçekleşerek karşılık giderlerinin artışına neden oldu. Bunun yanında bankanın karşılık öncesi ana faaliyet gelirleri güçlü biçimde artarak aslında karşılık giderlerinin etkisini gideren bankanın en önemli kalkanı olduğunu gösteriyor. Düzenlemelerden olumsuz etkilenmeye başlamasını beklediğimiz ücret ve komisyon giderleri ise ilk çeyrekte güçlü görünümünü korudu. Yönetim, 2020 hedefleri açısından özellikle marjlar, ücret ve komisyon gelirleri ile karşılık giderlerinde aşağı yönlü risklerin arttığını belirtiyor. Dha öne virüs etkisini içeren revizyonları yapmamıza rağmen birinci çeyrek sonuçlarından sonra Garanti’nin 2020 yılı karı beklentimizi %6 aşağıya çekiyoruz. Buna rağmen banka 4.6x tahmini F/K oranı ile oldukça cazip değerleme seviyesini koruyor.
