İş Yatırım 3 hisse için tavsiyesini açıkladı
34Şişe Cam
Kapanış (TL) : 5.18
Hedef Fiyat (TL) : 5.31
Öneri :TUT
Getiri Potansiyeli %: 2.51
Sisecam, hafta sonu bir Covid-19 güncellemesi paylaştı
Önemli bulduğumuz noktalar aşağıdadır:
Düz cam: Trakya Cam’ın tesislerinde üretim kesintisiz olarak devam ediyor, sadece Türkiye’de bir hat soğuk tamir programı nedeniyle Nisan ayı başında faaliyetlerini durdurdu. Trakya Cam, düz cam iş kolunda gerekli önlemleri alırken değişen talebe ve çalışma koşullarına uyum sağladığını düşünüyor. Otomobil camı iş kolunda ise endüstrideki üretim aksaklıkları nedeniyle mevcut kapasitesinin yönetimi için gerekli önlemleri almış durumda. Son olarak, Trakya Cam, yenileme cam pazarındaki olası fırsatları değerlendirmek üzere çalışıyor. Açıklamada, talep yönlü gelişmeler konusunda herhangi bir nokta görmedik.
Cam Ev Eşyası (Paşabahçe): Bazı üretim hatları değişen talep koşulları nedeniyle durdurulmuş durumda. Bunu temel nedeni, cam ev eşyası talebinin turizm ve perakende endüstrilerinin büyüme dinamiklerinden büyük ölçüde etkileniyor olması.
Cam Ambalaj: Şişecam, gıda, içecek ve ilaç endüstrisi tedarikçisi olduğu için Anadolu Cam için nispeten sınırlı olumsuz risk görüyor. Bu nedenle, cam ambalaj üretimi ve satışında önemli bir olumsuz etki beklenmiyor. Sişecam, HORECA (otel/restoran/kafe) segmentinde azalan talebin, artan hane halkı tüketimiyle kısmen telafi edilebileceğini düşünüyor.
Kimyasallar: Soda Sanayi için önemli bir pazar olan Avrupa’da daha zayıf soda külü talebi bekleniyor. Öte yandan, cam ambalaj, kimyasallar ve deterjan üreticilerinden soda külü için artan bir talep var. Dolayısıyla, beklenen zayıflığın düz cam sektöründen geldiğini ve etkinin görece sınırlı olabileceğini düşünüyoruz. Krom kimyasalları tarafında, deri ve metal kaplama sektörlerinin talebinde azalama söz konusu. Soda Sanayi bu süreçte üretim, satış ve stok seviyeleri arasındaki dengeyi yakından takip ediyor. Cam elyaf operasyonlarının ihracat faaliyetleri, ana pazarlarının inşaat ve otomobil endüstrilerindeki zayıflık nedeniyle olumsuz etkiler görüyor. Öte yandan, endüstriyel üretimin devam etmesi nedeniyle Türkiye’de daha olumlu bir görünüm mevcut. Bu noktada cam elyaf iş kolunda 2019’unu bazının zayıf olduğunu da hatırlatmak isteriz. Son olarak, Soda Sanayi’nin daha önce açıkladığı ABD’deki doğal soda külü yatırımı kesintisiz olarak devam ediyor.
Birleşme Hakkında:
Sise, birleşme başvurusu için hazırlıkları yakında tamamlamayı ve resmi başvuruyu Sermaye Piyasası Kurulu’na sunmayı hedefliyor.
Konsolide bazda:
Şisecam hammadde tedariki risklerini ortadan kaldırmak için alternatif tedarik planları hazırlamış durumda. Bu doğrultuda Şişecam bir tedarikçi finansmanı programı uyguluyor. Bu program kapsamında şirket, güvenli tedarik temini için 10.000’den fazla tedarikçi ve yüklenici ile yakın iş birliği içerisinde. Buna ek olarak, Şişecam stok seviyelerinin yeniden planlanması gibi bazı riskleri azaltıcı önlemler almış durumda.
Şişecam, nakit pozisyonunu ve işletme kârlılığını etkin bir şekilde yönetmek için mevcut yatırımlarının bir kısmını erteleyebileceğini ve/veya iptal edebileceğini düşünüyor. Ayrıca şirket maliyet düşürücü bazı önlemler de almış durumda. Şişe, faaliyetlerinin bulunduğu ülkelerde sağlanan Covid-19 teşviklerini de değerlendiriyor. 2019 yıl sonu finansallarına göre şirketin, tahvil ve yatırım portföyü de dahil olmak üzere 1,9 milyar ABD doları nakit pozisyonu bulunuyor ve FAVÖK/net borç oranı 0,9x seviyesinde. Global benzer şirketlerine göre Şişecam’ın borçluluğunun düşük seviyede olduğunu düşünüyoruz. Sise, çokuluslu yatırım ve kalkınma bankalarıyla uzun süreli ilişkileri sayesinde ek kredi limitlerini güvence altına alacak bir konumda bulunuyor. Genel olarak, açıklamanın tonunun nötr olduğunu düşünüyoruz.
