İş Yatırım 3 hisse için tavsiyesini açıkladı
44Türk Traktör
Kapanış (TL) : 54.45
Hedef Fiyat (TL) : 61.31
Öneri :TUT
Get.Pot.%: 12.6
Net kar beklentilerin üzerinde, FAVÖK beklentilere paralel
Türk Traktör 1Ç20’de beklentilerin üzerinde (İş Yat: TL75mn; Piyasa:TL77mn) ve 1Ç19’deki 8 milyon TL net karını oldukça üzerinde 84 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Net kardaki dikkat çekici büyümenin ana nedenleri iç satışlardaki kuvvetli artış ve faiz oranlarındaki düşüşle birlikte faiz giderlerindeki gerilemeden kaynaklanmaktadır. Beklentimizin altında gerçekleşen kur farkı giderleri net kar tahminimizdeki sapmanın nedenidir. Türk Traktör beklentilerle uyumlu (İş Yat: TL1,202mn; Piyasa:TL1,179mn), 1Ç20’de artan satış hacmi, fiyat artışları ve kurun olumlu etkisi ile yıllık bazda %46 artışla 1,191 milyon TL satış geliri elde etti. 1Ç20 FAVÖK rakamı ise beklentilerle uyumlu (İş Yat: TL143mn; Piyasa:TL142mn), yıllık bazda iki katından fazla artışla 145 milyon TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı ise 1Ç20’de yıllık bazda yüzde 5.9 puan, çeyrek bazda ise yüzde 0.4 puan artışla %12.1’e yükseldi.
Beklenti:
Türk Traktör 2020 için sene başındaki 28 bin -33 bin iç pazar beklentisi ile kendi 12.5 bin – 15.5 bin iç satış hedefinde değişikliğe gitmedi. Ancak, şirketin 2020 yılı için önceki 14 bin -15.5 bin ihracat hacim hedefi 10 bin -12.5 bin adete indirdi. Şirketin önceki 175 milyon TL -225 milyon TL yatırım harcama bütçesi ise 150 milyon TL – 200 milyon TL’ye revize edildi. Şirket revize 2020 yılı hedeflerini Covid-19 salgının olumsuz etkilerinin Haziran ayı itibariyle azalacağı ve Ağustos ayından itibaren normal ekonomik aktiviteye dönüş olacağı tahminine dayandırdığını belirtti.
Değerleme:
2020 yılı için yurtiçi traktör pazar tahminimizi önceki 23 bin adetten 26 bin adete yükseltiyoruz. Türk Traktör için 2020 yılı iç pazar satış adet tahminimizi 12.6 bin adet (önceki 10.8 bin) ve ihracat hacim tahminizi ise 10 bin adete (önceki: 11 bin) güncelliyoruz. Tüm bunlar ışığında 2020 yılı için FAVÖK ve Net Kar tahminlerimizi sırasıyla 360 milyon TL (önceki: 332 milyon TL) ve 170 milyon TL’ye (önceki: 123 milyon TL) yükseltiyoruz. TTRAK için hedef fiyatımızı şirketin 2020 beklentileriyle revize ettiğimiz tahminlerimiz, güncellen benzer şirket çarpanları değerlememiz ve 3 ay ileri taşıdığımzı İNA değerlememiz neticesinde önceki hisse başına TL50.25’den TL61.30’e yükseltiyoruz. Ancak revize hedef fiyatımız sınırlı getiriye işaret ettiğinden tavsiyemizi AL’dan TUT’a çekiyoruz.
Yorum:
Hisse yılbaşından bu yana endeksi %19.2, son bir ayda ise endeksi %26.3 yendi. O nedenle bugün hisse üzerinde kar satışlarının olabileceğini düşünüyoruz.
