İş Yatırım 6 hisse için AL önerisi verdi
810Garanti Bankası
Kapanış (TL) : 12.1
Hedef Fiyat (TL) : 13.6
Öneri :AL
Getiri Potansiyeli % : 12.4
Garanti Bankasının karı serbest karşılık ve daha yüksek vergi karşılığı nedeniyle beklentilerin %4 altında.
Garanti bankası 4Ç19’de TL 1,222mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim ve piyasa beklentisinin yaklaşık %4 altında gerçekleşti. Yüksek seviyede ayrılmaya devam eden karşılıkların yanında banka son çeyrekte TL 150mn serbest karşılık ayırdı (toplam serbest karşılık TL 2.5 milyar). Kar rakamının karşılıklar nedeniyle baskılandığını görsek de karşılık öncesi ana faaliyet gelirleri son çeyrekte güçlü biçimde artmaya devam etti. Çeyreklik olarak %17, yıllık olarak %22 artan bu kalem aslında kuvvetli marjların bir göstergesi. Swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı 70 baz puan artarken, bunda TÜFEX gelirlerinin %41 çeyreklik düşüş etkisinin de olduğunu eklemeliyiz. Bankanın takip oranı beklendiği gibi artmaya devam etti. 2019 için hedeflenen %7 altında kalınmasının önemli bir performans olduğunu düşünüyoruz. Çeyreklik bazda takip oranı 21 baz puan artarak %6.9 olarak gerçekleşti. Ancak net risk maliyeti çeyrekte 400 baz puan olarak gerçekleşerek bir önceki çeyreğe göre 50 baz puan artış gösterdi. Bu da yüksek karşılık giderlerinin etkisini gösteriyor. Tahsilat performansındaki olumlu gelişme dikkat çekici. Aktif kalite ve ana faaliyet gelirlerinin gücünü arttırarak devam etmesi bu çeyrekte gözlemlediğimiz ve 2020 performansını olumlu etkileyecek iki en önemli unsur olarak dikkat çekiyor.
Garanti Bankası için AL demeye devam ediyoruz. Garanti Bankası’nın son çeyrek sonuçlarını piyasa tepkisinin daha nötr düzeyde kalacağını düşünüyoruz. Beklentilerden düşük gelen kara karşılık önümüzdeki dönem performansını belirleyecek aktif kalite ve marj konularında görünüm son derece olumlu gözüküyor. Bunun yanında TL150mn serbest karşılığa rağmen bu kara ulaşılması da olumlu noktalardan birisi olarak karşımıza çıkıyor.
