İş Yatırım, Anadolu Efes için hedef fiyatını revize etti; 102 TL'den 140 TL'ye yükseltti. Ayrıca Anadolu Efes için tavsiyesini "al" olarak korudu.

İş Yatırım'ın Anadolu Efes ile ilgili görüşleri şöyle:

Anadolu Efes 2Ç23'te geçtiğimiz senenin ikinci çeyreğinde kaydedilen 1.425mn TL’lik kara kıyasla piyasa tahmininin üstünde 2.872mn TL net kar açıkladı (İş Yatırım: 2.110mn TL, piyasa: 2.167mn TL). Konsolide gelirler 38 milyar TL ile piyasa beklentisine uyumlu geldi (İş Yatırım: 37,7 milyar TL, piyasa: 38 milyar TL). Gelirler, yıllık bazda %55 arttı. FAVÖK de hem meşrubat hem de bira grubunun güçlü operasyonel sonuçları sayesinde piyasa tahminlerini %6 aşarak (İş Yatırım: 7,5 milyar TL, piyasa: 7,8 milyar TL) 8,3 milyar TL olarak gerçekleşti. Net kardaki sapmanın, dün beklentilerin üzerinde açıklanan CCOLA sonuçlarının etkisinden yüksek olması ve bira grubunun revize edilen
beklentileri sebebi ile sonuçlara olumlu bir piyasa tepkisi görebiliriz.

Rusya'daki düşük tek haneli hacim daralmasına rağmen konsolide bira grubu satış hacmi, Türkiye'deki %21'lik büyümenin desteğiyle 2Ç23'te yıllık bazda %5 büyüdü. Uluslararası hacim büyümesi yaklaşık %2 oldu. 2Ç23'te bira grubu gelirleri yıllık bazda % 49 artarak 14,6 milyar TL'ye ulaştı. Kur etkisinden arınıdılmış büyüme %30 olarak gerçekleşti. Uluslararası bira operasyonlarının gelirleri, kur etkisinden arınıdırlmış % 14’lük büyüme ile yıllık %38 artarak 10,9 milyar TL'ye ulaştı. Türkiye bira satış gelirleri, güçlü hacimler ve fiyatlandırma sayesinde 2Ç23'te yıllık %95'lik güçlü bir artışla 3,6 milyar TL'ye ulaştı. Konsolide FAVÖK bir önceki yıla göre %74 artarak 8,3 milyar TL’ye yükseldi.
Konsolide FAVÖK marjı, esas olarak hem meşrubat hem de bira segmentleri sayesinde yıllık bazda 240 baz puan arttı. Bira grubunun brüt kar marjı, uluslararası operasyonların etkisiyle 555 baz puan iyileşirken, bira grubu FAVÖK marjı da 300 baz puanın üzerinde iyileşme gösterdi. Konsolide Net Borç/ FAVÖK 2Ç23 sonunda 0,7x
seviyesinde bulunuyor. Bira grubu beklentilerinde yukarı yönlü revizyon: Şirket bira grubu için hacim beklentisini düşük tek haneli büyüme (önceki: düşük tek haneli daralma) olarak güncelledi.
Net satış büyüme beklentisini kur etkisinden arındırılmış olarak düşük % 20’lere (önceki: yüksek %10’lar) çekerken, FAVÖK marjı beklentisini ise 100 baz puan daralma (önceki: 300 baz puan) olarak revize etti. Konsolide FAVÖK marjının ise 100 baz puan daralması bekleniyor. (önceki :100-200 baz puan arası) AL Tavsiyemizi koruyoruz: AEFES için hedef fiyatımızı 140TL/hisseye yükseltiyor AL tavsiyemizi koruyoruz. Solo bira grubu 2023T 4.3x FD/FAVÖK çarpanı ile uluslararası benzerlerine kıyasla %56 iskonto ile işlem görüyor.