Coca-Cola İçecek A.Ş

Hedef Fiyat Değişikliği

Revize edilmiş birim fiyat varsayımlarımıza ve hacim büyüme beklentilerimize dayanarak, CCOLA hisseleri için hedef fiyatımızı TL1202/hisseye yükseltiyor ve AL tavsiyemizi koruyoruz. CCOLA hisseleri nispeten daha gelişmiş olan Türkiye Alkolsüz hazır içecek pazarının yanı sıra kişi başına tüketimin düşük olduğu ve önemli büyüme fırsatları sunan ülkelere de erişim imkanı sunuyor. Şirket, güçlü yatırım harcamaları tahsisi ile Özbekistan operasyonlarında art arda gelen hacim büyümeleri ile çok güçlü bir performans gösterirken yakın zamanda Bangladeş operasyonlarını da portföyüne ekledi. CCOLA hisseleri 24T FD/FAVÖK çarpanına göre uluslararası benzerlerine kıyasla %12 iskonto ile işlem görüyor.

CCİ 2024 yılı için hammadde ihtiyacının neredeyse tamamını hedge etti. Şirketin yatay faaliyet kar marjı beklentisi üzerinde aşağı yönlü bir risk beklemiyoruz. Enflasyon muhasebesi operasyonel marjları üzerinde hafif bir olumsuz etkiye sahip olsa da, parasal kazançlar karlılığı artırmakta. Coca Cola İçecek 2023 yılında Pakistan'daki hacim baskısından zarar gördü. Makro gelişmeler ve geçen yılın düşük bazının ardından Pakistan hacimlerinde 2Y24'te bir toparlanma görebiliriz. Bangladeş'in 1Ç24'te minimal bir etkisi oldu, ancak CCI’ın 100 milyon kişiye hizmet vereceği ülkedeki kişi başı tüketim tüketim CCI ekosistemindeki ülkelerden önemli ölçüde daha düşük. Şirketin 2024 yılında Bangladeş'te dağıtım kanallarının yeniden düzenlenmesi ve soğutucu yerleştirmeleri için sermaye ayırması bekleniyor. Sonuç olarak, 2025 yılında güçlü hacim büyümesi rakamları görebiliriz. Uzun vadeli hacim büyümesinin uluslararası operasyonlardan kaynaklanmasını beklerken, Türkiye'deki yüksek enflasyonun da ciro büyümesini destekleyeceğini düşünüyoruz. CCOLA 2023 yılında 2,5$ Net Satış Geliri/Ünite Kasa kaydetti. Birim fiyatların yıllık bazda bu seviyelerde kalmasını bekliyoruz. Son birkaç çeyrekte, kar marjları üzerinde olumlu etkisi olan küçük hacimli ürünlerin satışlardaki payında bir artış gözleniyor.

>>> SONRAKİ SAYFA: Anadolu Efes