İş Yatırım, (KCHOL) - Koç Holding için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı
İş Yatırım KCHOL hissesi için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı
İş Yatırım, KCHOL Koç Holding için hedef fiyatını yükseltirken tavsiyesini AL olarak sürdürdüğünü açıkladı. İş Yatırım'ın Koç Holding hisseleri için değerlendirmesi şöyle:
Enflasyon Muhasebesi Etkisi Hariç
Koç Holding, TMS-29 muhasebesinin etkisi hariç bakıldığında 2023 yılında 112 milyar TL (yıllık +%61) net kar açıkladı. Böylece, holding 4Ç23’te piyasa beklentisi olan 25 milyar TL’nin önemli ölçüde üzerinde, yaklaşık 38,5 milyar TL net kar elde etti. Piyasa beklentisinden sapma temel olarak ana iştiraklerin beklenenden daha iyi gelen sonuçları olarak gözüküyor. Sonuçlara yönelik bir piyasa tepkisi görmeyi beklemiyoruz.
Holding’in 2023 yılı temettü geliri bir önceki yıla göre %301 artış ile 24,3 milyar TL’ye ulaştı. Temettü gelirlerinin %67’si TUPRAŞ ve FROTO’dan geldi. Holdingin temettü gelirinin 2024 yılında yaklaşık 1 milyar dolar seviyesinde olmasını bekliyoruz.
Holding, 2023 yılı başındaki 74mn dolar net nakit pozisyonuna kıyasla yılı 795mn dolar solo net nakit pozisyonu ile kapattı. Holdingin 2023 yılsonu solo net nakit pozisyonuna TATGD satışlarından elde edilen 2,2 milyar TL’lik gelirin dahil olmadığını hatırlatmak isteriz. Brüt solo nakit pozisyonu 1,3 milyar Dolar (YKB AT1 dahil 1,5 milyar Dolar) seviyesinde iken, bunun %96’sı döviz cinsindendir.
TMS-29’un Etkisi
KCHOL, TMS-29 muhasebesi kapsamında 72,2 milyar TL net kar açıkladı. Şirketin konsolide net karı bir önceki yıla kıyasla %1 oranında geriledi. TMS-29 kapsamında, otomotiv ve enerji segmenti holdingin net karının %83’ünü oluştururken, finans segmenti net kar rakamına en büyük katkıyı yapan üçüncü segment oldu.
Enflasyon muhasebesi tüm segmentlerin net kar katkısı üzerinde olumsuz bir etki yaratıyor, ancak en büyük darbeyi net kar katkısı 42 milyar TL’den 10 milyar TL’ye gerileyen finans segmenti aldı. TMS 29’un otomotiv ve enerji segmentlerinin net kar katkısı üzerinde hafif bir olumsuz etkisi oldu.
Değerleme
Ana iştirakler için revize edilmiş değerlemelerimize dayanarak, KCHOL hisseleri için hedef fiyatımızı TL242/hisse’ye yükseltiyor ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Holding sırasıyla %30, %28 ve %10 olan 1 yıllık, 3 yıllık ve 5 yıllık ortalama iskontolara kıyasla %28 seviyesinde.
