İş Yatırım, Tofaş ve Yapı Kredi için AL önerisi verdi
23Yapı Kredi Bankası
Kapanış (TL) : 3.03
Hedef Fiyat (TL) : 3.6
Öneri :AL
Getiri Potansiyeli %: 18.81
YKB yılın son çeyreğinde TL263mn solo net kar açıkladı.
Açıklanan kar rakamı beklenti ortalaması olan TL132mn (İş Yatırım: TL 136mn)’un oldukça üzerinde gerçekleşti. Beklendiği gibi son çeyrekte takibe atılan kredilerin hızlanması ve mevcut ikinci ve üçüncü grup kredileri için karşılık oranlarının artırılması sonucunda zıplayan karşılık giderleri karın düşüşünde büyük rol oynadı. Bununla beraber tahminlerden iyi gelen net kar rakamı daha çok beklentilerden düşük gelen karşılık ve net ticari zarar kalemiyle destek sağlamış gözüküyor. YKB’nın karşılık öncesi faaliyet gelirleri çeyrek bazında %6 oranında artarken bunda özellikle TÜFEX gelirleri hariç marjların son çeyrekte yaklaşık 50 baz puan genişlemesinin payı büyük gözüküyor. Banka yeni yılda marjlarında en az 30 baz puanlık bir artış ön görmekte. Aktif kalitesine bakıldığı zaman son çeyrekte takibe atılan krediler ile bankanın takip oranı %7.6’ya yükseldi (73 baz puan çeyreklik artış) bununla beraber tüm yıl net risk maliyeti de 318 baz puan olarak yüksek bir noktada gerçekleşti.
Yönetim, 2020 yılında %7 takip oranı ve 225 baz puan risk maliyeti hedefliyor. Bunun sonucunda beklenen iştiraklere göre düzeltilmiş öz kaynak karlılığı muhtemelen 12-15% aralığında gerçekleşecek. Sonuçların tahminlerden daha iyi gelmesine rağmen görece olumlu etkilerin fiyatlandığını düşünüyoruz. Piyasa tepkisinin daha çok nötr yönde olması beklenebilir.
