İş Yatırım'dan 3 hisse tavsiyesi
24Tüpraş
Kapanış (TL) : 86.75
Hedef Fiyat (TL) : 115
Öneri :AL
Get.Pot.%: 32.56
Tüpraş 2020 beklentilerini aşağı yönlü revize etti
Tüpraş, COVID-19 salgınının marjlar ve ürün fiyatlarına etkisi ve Brent petroldeki fiyat düşüşü sebebiyle 12 Şubat’ta açıkladığı 2020 beklentilerinde revizyona gitti. Mevcut varsayımlarımız, Tüpraş’ın yeni beklentileri ile kabaca uyumlu olması ve 12 Şubat’da açıklanan beklentilerden bu yana hisse fiyatında gerçekleşen %25’lik düşüş ve hissenin aynı dönemde endeksin %8 altında getiri sağlaması nedeniyle aşağı yönlü revizyonun büyük ölçüde fiyatlandığına inanıyoruz. Bu nedenle hisse fiyatında sert bir negatif etki beklemiyoruz. Tüpraş hissesi için 115 TL olan hedef değerimizi ve tahminlerimizi koruyoruz ve hedef değerimize %33 getiri potansiyeli sunan hisse için AL tavsiyemizi yineliyoruz.
2020 üretim tahmini 28 milyon ton’dan 24 milyon ton’a düşürülürken, satış tahmini de 29 milyon ton’dan 25 milyon ton’a revize edildi. Sonuç olarak, kapasite kullanım oranı da %95-100 bandından %80-85 bandına çekilmiş oldu.
Bizim %88’lik bir kapasite kullanım oranı varsayımımıza hafif aşağı yönlü risk teşkil ediyor. Tüpraş net rafineri marjı beklentisi varil başına 4,5-5,5$’dan 3,0-4,0$’a indirildi (Bizim tahminimiz 3,8$). Akdeniz rafineri marjı beklentisi varil başına 1,5-2,5$’dan 1,0-2,0$’a revize edildi. Rafineri yatırımları beklentisi 200 milyon $’dan 125 milyon $’a revize edildi. Şirket, beklentilerini COVID-19’un ham petrol ve petrol ürünleri talebindeki olumsuz etkisinin Haziran gibi azalmaya başlayacağı ve ekonomik aktivitenin Ağustos’tan itibaren normale döneceği varsayımları altında oluşturduğunu belirtti.
