İş Yatırım'dan %32 prim potansiyeli olan hisse için AL önerisi
27TURSG-Türkiye Sigorta
- Son Öneri Tarihi 26.04.2024
- Hedef Fiyat 85,00
- Getiri Pot %32
Yatırım Teması
Hayat dışı sigorta sektörü için çok zor geçen 2021’de bile Türkiye Sigorta özelliikle karlılık alanında kendini olumlu ayrıştırmaya devam ediyor. Trafik branşının toplam prim üretimindeki görece az payı şirketin kur farkından çok olumsuz etkilenmesini engellemiş gözüküyor. Bu alanda dahi şirketin teknik sonuçları diğer büyük sigorta şirketleri ile karşılaştırıldığında çok olumlu bir tablo çiziyor. Türkiye Sigorta trafik dışı özellikle genel zararlar, yangın, kaza gibi alanlarda tartışmasız sektör liderliğini sürdürüyor. 2021 yılında yaklaşık TL 11.7 milyar prim üretimi yapan şirket bunu 2022 yılında muhtemelen TL 20 milyarın üzerine çıkaracak. Yılın ilk iki aylık prim üretim verisi de bu rakamın çok rahat bir şekilde gerçekleşeceğini gösteriyor. Şirketin kombine oranı bir önceki yıla göre önemli bir artış gösterse de halen %100’ün altında bulunuyor. Beklenen güçlü prim üretimi sonucunda, şirketin yatırım portföy hacminin de önemli artışlar kaydetmesini ve baskılanan getiri ortamına rağmen 2022 yılında önemli şekilde artarak karlılığa katkı vermesini bekliyoruz. 2021 karından dağıtılacak temettü miktarı da sektörde bir çok sigortacının yaşadığı sermaye yeterlilik probleminin Türkiye Sigorta için söz konusu olmadığını gösterdi. Hem büyüme hem de karlılık anlamında sektörden ayrışan Türkiye Sigorta’nın orta ve uzun vadede önemli bir yatırım alternatifi oluşturduğunu düşünmeye devam ediyoruz.
Değerleme
Şirket 2022 tahminlerine göre 4,9x F/K, 1,3 PD/DD değerlerinden işlem görürken, yurtdışı benzer ülke çarpanlarına göre iskontosu %60 düzeyinde bulunuyor.
Riskler
Ekonomide ani yavaşlama ve/veya TL’de ani ve keskin değer kaybı şirketlerin prim üretimlerini düşürebilir ve hasar oranlarını olumsuz etkileyebilir. Bunun yanında doğal afetler ve hasar frekanslarının yükselmesi şirketin teknik karlılığını olumsuz etkileyebilir.
