İş Yatırım'dan 6 hisse için "AL" tavsiyesi
29Anadolu Grubu Holding
Kapanış (TL) : 15.27
Hedef Fiyat (TL) : 23.5
Öneri :AL
Getiri Potansiyeli: % 53.9
Anadolu Grubu Holding 3Ç18 konsolide finansallarında 243mn TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 779mn TL zarar açıklamıştı. Yıllık bazda net karda yaşanan iyileşme büyük ölçüde operasyonel sonuçların güçlü olması ile birlikte TL’nin dolar ve euroya karşı değer kazanması nedeni ile oluşan kur farkı karlarından kaynaklanıyor. Karşılaştırma yapmak için herhangi bir tahmin bulunmuyor.
Net aktif değerinin %95’inden fazlasını oluşturan halka açık iştiraklerinin sonuçlarını daha önce yayınlamış olmaları nedeni ile sonuçların piyasa için büyük bir sürpriz olmayacağını ve hisse fiyatı üzerinde çok önemli bir etki yaratmayacağını düşünüyoruz. Şirket’in kombine proforma gelirleri özelikle bira ve perakende segmetlerinin güçlü katkısı ile %14.6 büyüyerek 14.7 milyar TL’ye ulaşırken proforma kombine FAVÖK’ü (TFRS 16 etkisi öncesi) yıllık bazda %18.3 artış göstererek 2 miyar TL’ye yükselmiştir. Otomotiv segmentinin haricindeki segmentler FAVÖK büyümesine katkı sağlamıştır.
Holding’in toplam kombine borcu güçlü serbest nakit akışı ve TL’nin değer kazanması sayesinde 11.6 milyar TL’ye geriledi. (2Q19: 13.3 milyar TL). Kombine Net Borç/FAVÖK rasyosu güçlü operasyonel kar büyümesinin de katkısı ile 2x’e geriledi (2Q19: 2.5x). Halka açık portföyü Net aktif değerine halen %40 iskonto ile işlem görüyor olması, bütün grup şirketlerinde devam eden borçluluğun azaltılmasına yönelik çalışmalar ve TL’nin son dönemde dolara ve euroya karşı daha stabil olması nedeni ile hisseyi en çok önerdiğimiz hisseler listesinde tutmaya devam ediyoruz. Hisse fiyatı en çok önerilenler listesine eklediğimizden beri (Kasım 2018) %26 yükselirken endeksin %14 üzerinde getiri sağladı. Halen 23.5TL/hisse olan hedef değerimize %54 getiri sunan hisse için AL tavsiyemizi yineliyoruz.
