İş Yatırım, MGROS-Migros için tavsiyesini "al", hedef fiyatını 225 TL olarak korudu. Migros hisseleri son kapanışını (3 Mayıs 2023) 170,90 TL'den gerçekleştirmişti. İş Yatırım'ın belirlediği hedef fiyat son kapanışa oranla yüzde 31,65 prim potansiyeli barındırıyor.

İş Yatırım'ın "AL" önerisi verdiği Migros değerlendirmesi şöyle:

Net kar operasyonel karlılığın beklenilen kadar daralmaması sayesinde beklentileri aştı: Migros 1Ç23 finansallarında 560 milyon TL net kar açıkladı. Net kar beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım:251mn TL, piyasa: 277mn TL). Net kardaki pozitif sürpriz beklenenden güçlü gerçekleşen operayonel marjlardan kaynaklandı. Şirket 27.18 milyar TL ile beklentilerin hafif üzerinde bir gelir (İş Yatırım:24.34 milyar TL, piyasa: 25.29 milyar TL) ve piyasa tahminini %19 oranında aşan 1.776 milyon TL FAVÖK (İş Yatırım: 1.485 mn TL, piyasa: 1.487 mn TL) açıkladı.

Yorum: Piyasanın beklentilerin üzerinde faaliyet karına pozitif tepki göstermesini bekliyoruz. Telekonferansın ardından tahminlerimizi gözden geçireceğiz.

Güçlü büyüme, yüksek operasyonel marjların yanı sıra online ticaret kanalları ile de desteklendi: Migros, artan mağaza açılış hızı ve mevcut mağazalarda online satış kanalının devam eden güçlü güçlü satış momentumunun da katkısıyla gerçekleşen güçlü iyileşme ile 4. çeyrekte yıllık bazda %122'lik bir artışla 27.18 milyar TL gelir açıkladı. 2023'ün ilk çeyreğinde online toplam satışların (tütün ve alkol hariç) %17.2'sine ulaştı. FAVÖK marjı, 1Ç23'de %6.5 olarak gerçekleşti ve yıllık bazda 140 baz puan kötüleşirken çeyreksel bazda 20 baz puan iyileşti.

Öngörülerde yukarı yönlü revizyon yapıldı: Şirket yönetimi 3A23 gerçekleşmelerinin ardından %75-80 olan gelir büyümesi öngörüsünü yaklaşık %80-85'e revize ederken %7-7.5 FAVÖK marjı öngörüsünü korudu. Mağaza açılış öngörüsü ise +365 yeni mağaza ve yatırım harcamaları 4 milyar TL olarak korundu.

Borçluluk gerilemeye devam ediyor: Toplam finansal borç, bir öncekiçeyrekte 2.64 milyar TL iken 2023'ün ilk çeyreğinde 2.48 milyar TL'ye geriledi ve şirket yılın ilk çeyreğini 5.7 milyar TL'lik net nakit pozisyonu ile kapattı.

AL tavsiyemizi yineliyoruz: Mevcut 225TL'lik hedef değerimize göre %32'lik getiri potansiyeli sunan hisse için AL tavsiyemizi yineliyoruz.