İş Yatırım'ın %100'den fazla prik beklediği 7 hisse
47Akfen Yenilenebilir Enerji Hisse Senedi | AKFYE
- Son Öneri Tarihi18.07.2024
- Hedef Fiyat37,73
- Getiri Pot%109
Yatırım Teması
Genç santrallerden kaynaklı düşük bakım ve onarım giderleri olmasına rağmen ortalama maliyetler emsallerine göre yüksek. Şirketin uzun YEKDEM süresi AKFYE’yi cazip ve öngörülebilir bir yatırım fırsatı olarak ön plana çıkarıyor. Mevcut kurulu gücü 699 MW olan şirketin 2028 yılına gelindiğinde bu gücü 1202 MW’a çıkarması bekleniyor. Sektördeki emsallerine kıyasla daha dengeli bir üretim portföyüne sahip olan şirketin kurulu gücünün %50’sini RES, %17’sini GES, %33’ünü ise HES oluşturmakta. Şirket, yeni yapılacak yatırımlar ile HES oranını %19’a düşürerek daha da öngörülebilir bir üretim profiline ulaşmayı hedefliyor.
Riskler ve Katalizörler
Yatırımların gecikmesi, elektrik fiyatlarında aşağı yönlü hareketler önemli riskler arasında.
Değerleme
Akfen’i dolar bazlı nakit akımı yöntemiyle değerleyerek 37.73 TL hedef fiyata ulaşıyoruz. Planlanan kapasite artışları, kısmen dolar bazlı YEKDEM tarife garantisini dikkate aldığımızda önümüzdeki 10 yılda şirketin hasılatında dolar bazlı %4.1 YBBO büyüme öngörüyoruz. Planlanan yatırımlar tamamlandığından şirketin yıllık ortalama 224 mn $ hasılata ulaşacağını tahmin ediyoruz. Projeksiyon dönemimizde ortalama %45 brüt marj beklerken FAVÖK marjının ortalama %70 civarında seyredeceğini öngörüyoruz. AOSM varsayımlarımız için Türkiye'nin uzun vadeli Dolar bazlı Eurobond getirilerini ve %6 risk primini kullanırken betayı ise 1 olarak belirledik. Şirketin risksiz faiz oranı üzerinden %1 spread ile borçlanacağını varsayıyoruz. Hedef fiyata ulaşmak için %100 İNA analizi kullandık ve 37.73 TL hedef fiyata ulaştık.
