KCHOL, AGHOL, PETKM ve ASELS için hedef fiyat ve tavsiye açıklandı
34Alnus Yatırım, PETKM-Petkim için hedef fiyatını 23,70 TL, tavsiyesini nötr olarak belirledi
Petkim Petrokimya Holding
Petkim(PETKM)’in, 2023/12 dönemi finansallarını incelediğimizde; Şirketin ‘Hasılat’ı; geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre 37,4 Milyar TL(yüzde 38,24) tutarında oldukça sert azalışla 60,4 Milyar
TL olurken, ‘Satışların Maliyeti’nde ise; ‘’Direkt İlk Madde Malzeme Kullanımı’’ ve ‘’Satılan Ticari Malların Maliyeti’’nde ortaya çıkan düşüşlerin etkisiyle 34,5 Milyar TL azalış görüldü. Bu kapsamda, şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamındaki azalış miktarı 2,9 Milyar TL civarında olmuştur.
Şirketin ‘Faaliyet Giderleri(Genel Yönetim, Pazarlama, Satış ve Dağıtım)’nde ‘’Personel Giderleri’’ndeki artış öncülüğünde 605,9 Milyon TL’lik artış(-) olurken, önceki dönemde(2022/12); ‘’Net
Kur Farkı Gelirleri’’ öncülüğünde ortaya çıkan 1,36 Milyar TL’lik ‘Diğer N:et Esas Faaliyet Geliri’ne karşın, cari dönemde; 1 yılı aşkın süredir geçici duruşta bulunan fabrikalar için ayrılan ‘’Değer Düşüklüğü Karşılığı’’nın tetiklemesi ile 251,6 Milyon TL ‘Diğer Net Esas Faaliyet Gideri’ yazılmıştır(-). Bu gelişmeler sonrasında; şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı’ 5,16 Milyar TL ve ‘FAVÖK’ tutarı 2,69 Milyar TL civarında azalış göstermiştir(-).
Şirketin, büyük oranda ‘’Yatırım Amaçlı Gayrimenkullerin Değer Artışı’’nı yansıtan ‘Yatırım Faaliyet Gelirleri’ kaleminde; önceki döneme(2022/12) göre 5,82 Milyar TL civarında artış ortaya çıkmıştır. Şirketin, Rafineri Holding paylarının yüzde 20’sini satın alması sonrasında ‘Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımları’ndan 9.9 Milyar TL gelir(+) yazdığı görülmüştür. Büyük oranda ‘’Kur Farkı Geliri ve Gideri’’ ve ‘’Faiz Geliri/Gideri’’nin mahsubu ile ortaya çıkan 6,65 Milyar TL’lik ‘Net Finansman
Gideri’ ise; geçen yıla göre 3,09 Milyar TL artış göstermiş durumda(-). Yine, önceki dönemde kaydedilen 2,5 Milyar TL’lik ‘’Ertelenmiş Vergi Geliri’’nin yerine; cari dönemde 1,86 Milyar TL ‘Vergi Gideri’ ortaya çıkması da, şirketin ‘Dönem Net Kârı’nda görülen 8,67 Milyar TL’lik azalış üzerinde etkili olan unsurlardan birisi olmuştur.
2023 yılında şirketin hasılatında görülen sert azalışta; 14,75 Milyar TL’lik azalış tutarı ile ‘’Yurt İçi Satışlar’’ ve 24,02 Milyar TL’lik azalışla da ‘’Yurt Dışı Satışlar’’ etkili olmuştur. Buna karşın, ’Satışların Maliyeti’nde ise; ‘’Direkt İlk Madde Malzeme Kullanımı’’nda ortaya çıkan 9,9 Milyar TL ve ‘’Satılan Ticari Malların Maliyeti’’nde görülen 25,8 Milyar TL’lik azalışların etkisi görülmüştür. Sektöre ilişkin devam eden zayıf talebe karşın; arz fazlasının bulunuyor olması da fiyatlamalar üzerine baskı unsuru
oluşturmakta. Polimer talebi durgunluk nedeniyle zayıf kalırken, Aramotikler ise yoğun maliyet baskısına maruz kaldı. Yine, şirketin cirosuna olumsuz etki eden bir diğer unsur da; Kızıldeniz’de
meydana gelen jeopolitik risk artışlarıdır. Öyle ki, burada süregelen risk artışlarının nakliye kesintilerine neden olmasıyla; Avrupa ve diğer bölgeler(daha çok ABD ve Asya) arasındaki fiyatlandırma bağlantısı kesilmiştir.
Şirketin, operasyonları ve yatırım faaliyetlerinden elde ettiği nakit akışı tutarı 137 Milyon ABD Doları’na denk gelirken; Star Rafineri ile revize edilen anlaşma sonrasında düşük maliyetli Nafta
kaynakları ve ham madde alımı için önemli bir esneklik kazanıldı.
Şirket hisseleri için, 12 aylık hedef fiyatımızı; 23,70 TL ve tavsiyemizi ‘’NÖTR’’ olarak bekliyoruz.
