Galata Menkul, KMPUR-Kimpur için tavsiyesini 96,00 TL hedef fiyat ile "endekse paralel getiri" olarak başlattı. Kimpur hisseleri son kapanışını (5 Mayıs 2023) 75,65 TL'den gerçekleştirmişti. Hedef fiyat son kapanışa oranla yüzde 26,90 prim potansiyeli barındırıyor. Galata Menkul'uün Kimpur değerlendirmesi şöyle:

Kimteks Poliüretan(Kimpur)’ın 2023/Q1 finansallarını incelediğimizde; önceki yılın aynı çeyreğine göre(2022/Q1) satış gelirlerini %65,0 ve FAVÖK rakamını %61,8 oranlarında artırdığı görülürken, şirketin net kârı ise aynı periyotta %13,7 oranında azalma göstermiş durumda. Şirketin, 2022 yılında yaklaşık 40 Bin ton düzeyinde olan ayakkabı sistemleri toplam satışı; 2023’ün ilk çeyreğinde yaklaşık 11 Bin ton düzeyinde gerçekleşmiştir. 2022 yılında yaklaşık 4 Bin ton olan esnek köpük sistemleri toplam satışı; 2023/Q1’de 1,4 Bin ton, 2022’de 46 Bin ton civarında satışı yapılan sert köpük sitemleri; 2023’ün ilk çeyreğinde yaklaşık 15,5 Bin ton ve bu kapsamda; polyester, case, hammadde ve diğer ürün gruplarındaki satışlar da dahil edildiğinde 2023/Q1’de, %31’i ihracat ve ihraç kayıtlı olmak üzere toplam 36 Bin ton satış yapılmıştır.

Şirketin Net Kârı, Çeyreklik Bazda Artış Kaydetti!

Şirketin 2023/Q1 finansallarını, çeyreklik performans açısından incelediğimizde ise; satış gelirleri sadece %6,1 oranında artış gösterirken, SMM oranının önceki çeyrekteki(2022/Q4) 84,25 düzeyinden 82,01 seviyesine gerilemesi sonrasında brüt kâr rakamındaki çeyreklik artış oranı %21,2 olmuştur. Toplam net faaliyet giderlerindeki artış sonrasında, FAVÖK’teki çeyreksel değişim oranı ise; %19,8 oldu. Önceki çeyrekte, yatırım faaliyetlerinden 14 Mn TL gider(-) yazan şirket; cari çeyrekte 35 Mn TL gelir(+) kaydetmiş durumda. Ağırlıklı olarak, şirketin banka kredilerinin faiz giderlerini yansıtan ‘finansal giderler’ kalemi de; 2022/Q4’deki net 139 Mn TL’den, 2023/Q1’de net 100 Mn TL’ye gerileyerek, dönem kârına ‘çeyreksel’ görünümde pozitif baz etkisi yaptı. 5 Mn TL’lik vergi gideri sonrasında 150 Mn TL net dönem kârı ortaya çıkarken; çeyreklik artış oranı %127,4 oldu. Şirketin net kâr marjı da, önceki çeyrekteki %4,3 seviyesinden %9,3’e yükseldi. 2023/Q1'de satış gelirlerinin dağılımında; yurt dışı satışların payı, önceki çeyrekteki %30 seviyesinden %25 düzeyine gerilemiştir. Şirketin, net yabancı para pozisyon miktarı; önceki çeyrekte 218 Mn TL döviz açığına(-) işaret ederken, cari çeyrekte ise 53 Mn TL fazlalık(+) verir düzeye çıktı. Öz sermaye kârlılığı ise; 2022/Q3’te %81,5 düzeyine ulaştıktan sonra başlayan düşüşün devamı (2022/Q4'de %58,7) ile 2023/Q1'de %47,0 düzeyine geriledi.

Değerlendirme

Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda; 12 aylık periyot için ‘Endekse Paralel Getiri(EPG)’ beklentisi ile 96,00 TL hedef fiyat belirliyoruz.