Mart ayı için önerilen 8 hisse
29TURKCELL (TCELL)
Cari Fiyat: 13,84 TL
Hedef Fiyat: 17.55 TL
Yükseliş Potansiyeli: %27
Turkcell’in 2020 yılında da satış gelirlerindeki çift haneli büyümesini sürdürebilmesini ve bunun yanında sağlıklı bir faaliyet karlılığı elde edebilmesini beklemekteyiz. Şirket payları için 12 aylık hedef fiyatımız 17.55 TL’dir; “AL” önerimizi sürdürmekteyiz. Turkcell, 2019 yılının büyük bir kısmında mobile abone alımlarını kuvvetlendirmiş, ancak 4Ç19’da büyük ölçüde BTK düzenlemesi kapsamında oturum izni olmayan ön ödemeli aboneliklerin iptali ile yıl sonu itibariyle Türkiye’deki toplam mobile abone sayısılı (m2M abonelikleri hariç) 33.1mn’a gerilemiştir. Şirket’in faturalı hatlarının toplam abone sayısı içerisindeki payı belirgin ölçüde yükselmeye devam ederek %62.2’ye ulaşmıştır (4Ç18: %55.7). Bunun yanında, artan dijital hizmetler ve data kullanımı, yüksek data içerikli tarife paketlerinin tercihi, yukarı yönlü satışlar ve fiyat ayarlamaları ile Turkcell (Türkiye)’in mobil abone başı aylık gelirlerindeki artış da hızlanmış; abone başına aylık gelirler, 4Ç19’da yıllık bazda rekor bir oranda, %22.7 artarak 45.9 TL’ye ulaşmıştır. Grup’un konsolide satış gelirleri böylelikle, tüketici finansmanı konusunda faaliyet göstereren iştirakinden elde edilen gelirlerin azalması ve spor müsabakaları bahis oyunları işinin sonlanmış olmasına rağmen, yıllık kuvvetli, %18.8 artarak 6,684mn TL olarak gerçeklesmistir. Turkcell’in konsolide FAVÖK marjı, satış ve pazarlama giderlerinin satış gelirlerine oranının yıllık bazda görece olarak azalış göstermiş olmasıyla yıllık 1.4 y.p. artarak (çeyreklik 1.9 y.p. azalışla) % 41.2 oranında gerçeklesmiştir.
Turkcell, 2020 yılında satış gelirlerinin yıllık bazda %13-%16 artış göstermesini, FAVÖK marjının %39-%42, FVÖK marjının %18-%21 ve yatrıım harcamalarının gelirlerine oranının %16-%18 aralığında gerçekleşmesini beklemektedir. Tahminlerimiz, Şirket beklentileri dahilindedir. Turkcell payları hâlihazırda tahminlerimize göre 2020T 3.4x FD/FAVÖK ile, yurt dışı benzerlerinin FD/FAVÖK medyanı 5.9x’a kıyasla iskontolu işlem görmektedirler.
