Yaklaşık 46,92 milyar dolar değerindeki 439.000 Bitcoin ile şirket şu anda toplam Bitcoin arzının %2'sinden fazlasına sahip.

MicroStrategy'nin Bitcoin Oyun Kitabı

Bu agresif strateji hem Bitcoin'in kurumsal finanstaki yerini sağlamlaştırdı hem de piyasa istikrarı konusunda endişelere yol açtı. Destekçiler MicroStrategy'nin eylemlerini Bitcoin'in meşruiyeti için bir dönüm noktası olarak görürken, eleştirmenler bu tür konsantre holdinglerin doğasında bulunan riskler konusunda uyarıyor.

MicroStrategy, Bitcoin'i birincil rezerv varlığı haline getirerek kurumsal hazinelerin rolünü yeniden tanımladı. Nakit veya düşük riskli varlıklarda tutulan geleneksel rezervlerin aksine MicroStrategy, %0 dönüştürülebilir tahviller ve hisse senedi satışları gibi akıllı finansal araçlarla finanse edilen Bitcoin satın alımlarını takip etti.

Son olarak şirket, coin başına ortalama 100.386 $ fiyatla 15.350 Bitcoin satın almak için 3,8 milyon hisse ihraç ederek hisse senedi satışları yoluyla 1,5 milyar $ topladı.

Şirket kendisini Bitcoin yatırımı için bir vekil olarak konumlandırdı ve hissedarlara doğrudan kripto para sahipliği gerektirmeden Bitcoin'in fiyatına kaldıraçlı maruz kalma imkanı sundu.

Ancak bu yaklaşım riskleri de beraberinde getiriyor. MicroStrategy'nin piyasa değeri, hisseleri üzerindeki primlerden kaynaklanan Bitcoin varlıklarının değerini önemli ölçüde aşıyor. Schmidt, bu durumun Bitcoin'in değerinin düşmesi ya da primin azalması halinde kırılganlık yaratacağını belirtiyor.

2024'te kripto para piyasası, Bitcoin'in 5 Aralık'ta 100.000 doları aşmasıyla rekor kıran bir büyüme yaşadı.

Bu artış, en azından kısmen, kripto yanlısı bir figür olan Paul Atkins'in, Başkan seçilen Donald Trump yönetiminde SEC Başkanı olarak aday gösterilmesini çevreleyen iyimserlikle beslendi. Daha geniş kripto para piyasasının değeri 2024 yılında neredeyse iki katına çıkarak Ocak ayındaki 1,6 trilyon dolardan 3,8 trilyon doları aştı.

Giderek artan sayıda şirket Bitcoin'i hazinelerine dahil ederek dijital varlıklara olan güvenin arttığına işaret ediyor. 9 Aralık'ta, önde gelen bir Bitcoin madencilik ve dijital altyapı şirketi olan Riot Platforms, Bitcoin satın almak için dönüştürülebilir kıdemli senetler sunarak 500 milyon dolar toplamayı planladığını duyurdu.

Bir hafta önce Marathon Digital Holdings, Bitcoin alımlarını genişletmek için 700 milyon dolar topladığını duyurdu. Ancak MicroStrategy'nin bu trenddeki hakimiyeti, piyasanın istikrarı konusunda da soru işaretleri yarattı.

Blok zinciri teknolojisinde lider bir şirket olan Blockstream de istikrarlı bir şekilde Bitcoin biriktiriyor ve bir Bitcoin hazinesi işletiyor:

“Kasım ayında, diğer kurumsal Bitcoin hazinelerinin Bitcoin yatırımlarından elde ettikleri getirileri en üst düzeye çıkarmalarına yardımcı olmak için bir katalizör görevi görecek yeni bir varlık yönetimi bölümü kurduk" 

Blockstream'in Baş Yatırım Sorumlusu Sean Bill, BeInCrypto'ya verdiği bir röportajda, "Bitcoin'e yaklaşımlarını yeniden düşünen büyük şirketler ve ulus devletler tarafından daha geniş bir şekilde benimsenmesini ve önümüzdeki yıl bu cephede sürekli olumlu haberler gelmesini bekliyoruz” dedi.

Bitcoin Kurumsal Etkinin Ortasında Merkezi Olmayan Kalabilir mi?

MicroStrategy'nin 439.000 Bitcoini piyasa için iki ucu keskin bir kılıcı temsil ediyor. Olumlu tarafı, şirketin Bitcoin'i stratejik bir varlık olarak meşrulaştırması ve diğer şirketlere de rezervleri için Bitcoin'i değerlendirmeleri konusunda ilham vermesi. Ancak bu yoğunlaşma riskleri de beraberinde getiriyor.

Schmidt, “Böyle bir tasfiye potansiyeli, likidite ve piyasa istikrarı konusunda endişelere yol açıyor. Bitcoin'in fiyatı 18.000 $'ın altına düşse bile - mevcut seviyelerden %80'lik bir düşüş - MicroStrategy'nin varlıkları yine de ani finansal baskıya karşı bir tampon sağlayacak. Ancak böyle bir senaryonun tüm piyasa için daha geniş etkileri olacaktır” dedi.

Tarihsel olaylar bu görüşü destekliyor: 2024 yılında Alman hükümeti beş hafta içinde 50.000 Bitcoin satarak %13'lük bir fiyat düşüşüne neden olmuştu. Yıkıcı olsa da, bu olay Bitcoin'in büyük satışları absorbe etme konusundaki direncini gösterdi.

MicroStrategy'nin hakimiyeti Bitcoin'in merkeziyetsizliği konusundaki tartışmaları yeniden alevlendirdi. Borsada işlem gören ürünler (ETP'ler), mülkiyeti daha az sayıda kuruluş arasında yoğunlaştırarak tabloyu daha da karmaşık hale getiriyor.

Bu araçlar Bitcoin'i geleneksel yatırımcılar için daha erişilebilir hale getirirken Schmidt, ETP'lerin çeşitli yatırımcı havuzlarına hitap ettiğine ve bir miktar merkeziyetsizliği koruduğuna inanıyor.

MicroStrategy'den Kurumsal Dersler

MicroStrategy'nin agresif yaklaşımı dikkat çekerken, Block Inc. gibi şirketler daha ölçülü bir yol izledi. Block, borç finansmanına güvenmek yerine Bitcoin bazlı karları rezervlerine yeniden yatırıyor.

Schmidt sözlerini şöyle sürdürdü:

“Şirketler doğrudan nakit rezervlerini ya da işletme kârlarını kullanarak Bitcoin satın almayı tercih edebilir ve borçlanma ya da borç alma ile ilişkili finansal risklerden kaçınabilir. Bu strateji, Bitcoin varlıklarının oluşturulmasında daha istikrarlı bir yaklaşım sağlarken piyasadaki dalgalanmalara maruz kalmayı da en aza indiriyor. Örneğin, Block Inc. (eski adıyla Square) Bitcoin bazlı kârının %10'unu bir Bitcoin hazinesine yeniden yatırarak bu yöntemi örnekliyor. Organik şirket büyümesine ve finansal temellere dayanan bu yaklaşım, Bitcoin biriktirmek için dengeli bir stratejiyi yansıtıyor."

Bitcoin'i benimsemeyi araştıran şirketler risk toleranslarını, mali yapılarını ve uzun vadeli hedeflerini göz önünde bulundurmalı. Bireysel Bitcoin sahipleri için ise temel unsurlara odaklanmak kilit önem taşıyor. Bitcoin'in kıtlığı ve merkezi olmayan yapısı değişmeden kalıyor.

Schmidt şunları söyledi:

“Bitcoin'in temel mimarisi, özellikle de ademi merkeziyetçiliği ve benzersiz mutabakat mekanizması, geleceğini tek bir varlığın kontrol edemeyeceği anlamına geliyor. MicroStrategy'nin etkisi önemli olsa da, giderek çeşitlenen bir ekosistemde yalnızca bir katılımcı. Bitcoin sahipleri temel unsurlara odaklanmalı: hepsi de değişmeden kalan kıtlığı, sağlamlığı ve faydası ve buna göre uzun vadeli bir bakış açısı benimsemelidir.”

Schmidt ise MicroStrategy'nin eylemlerine bağlı riskleri azaltmak için çeşitlendirme öneriyor.

Schmidt, “Yönetim değişiklikleri veya büyük hisse satışları gibi piyasa sinyallerini takip edin. Uzun vadeli stratejiler çok önemlidir. Bitcoin çok sayıda düşüş atlattı. Sabır uzun vadeli sahipleri ödüllendirir” diyerek sözlerini sonlandırıyor.

MicroStrategy'nin stratejisi, kurumsal Bitcoin benimsemesinin hem potansiyelini hem de risklerini vurguluyor. Bitcoin'in meşruiyetini desteklemiş ve kurumsal olarak benimsenmesini sağlamış olsa da, merkezi olmayan bir ağda yoğunlaşmış holdinglerin zorluklarına da dikkat çekiyor.

Kripto para piyasasının 2024 yılındaki büyümesi dijital altının dayanıklılığını ve cazibesini gösteriyor. Ancak, daha fazla kurum bu alana girdikçe, merkeziyetsizlik ve kurumsal katılım arasındaki denge Bitcoin'in anlatısını şekillendirecektir.