Agresif büyümesini sürdüren THY, 2014 yılında 261 (2013:233) olan uçak sayısını 2015 Eylül ayı sonu itibariyle 298`e yükseltmiştir. Şirket uçak sayısını 2015 yılı sonunda 299, 2016 yılında 332`ye yükseltmeyi planlamakta, 2021 yılındaki uçak sayısı hedefi ise 438 seviyesinde bulunmaktadır. Artan uçak ve uçuş noktası, yolcu sayısına da olumlu yansımaktadır. Şirket toplam yolcu sayısını 2014 yılında 2013 yılına göre %13.3 artırarak 54.7mn (YS13: 48.3 milyon) seviyesine çıkartmıştır. THY’nin 2015 Ekim sonu itibariyle yolcu sayısı ise yıllık bazda %12.1 artışla 51.8mn seviyesinde gerçekleşmiştir. THY yolcu sayısını 2015 yılında yaklaşık olarak %13 artışla 61.7mn seviyesine çıkarmayı hedeflemektedir. Şirket’in yakın zamanda açıklanan 3Ç15 sonuçlarında operasyonel performansında önceki yılın aynı dönemine kıyasla iyileşme gözlenmiştir. Bu dönemde yolcu getirilerinde, önceki yıla kıyasla, rekabet ve €’nun US$ karşısındaki değer kaybına bağlı olarak azalma devam etmiş olsa da, Şirket’in faaliyet karlılığı petrol fiyatlarındaki düşüşten olumlu etkilenmiştir. Böylelikle AKK başı gelirleri ile maliyetleri arasındaki marj 3Ç15’te iyileşmiştir; FAVÖK marjı da önceki yılın aynı dönemine göre 6.2 yüzde puan artış göstermiştir. Yolcu getirileri üzerindeki baskının ve kur etkisinin 4Ç15’te de azalarak devam etmesini beklemekteyiz; yılın son çeyreği nispeten daha zayıf bir talep ortamına işaret etmektedir. Bununla birlikte Şirket, filo genişlemesi paralelinde 2016 yılında %20 kapasite artışı planlamaktadır. Şirket hisseleri halihazırda 5.5x ve 3.4x 2016T FD/FAVÖK ve F/K çarpanları ile işlem görmektedir; yurtdışı eşlenikleri ise, sırasıyla 4.3x ve 8.3x çarpanlarla işlem görmektedir. Hedef hisse fiyatını TL10.30 seviyesinde hesapladığımız THY için “AL” olan önerimizi koruyoruz.
58
