Akbank için yüzde 14,75 sermaye maliyetine göre hesapladığımız hedef fiyatımız 9,24 TL olup hisse için AL önerimizi koruyoruz. Akbank 2016 tahmini 1,0 F/DD ve yüzde 12,4 sermaye getirisi ile rakiplerine göre yüzde 43; 8,2 F/K oranıyla ise rakiplerine göre yüzde 35 primlidir. Bankanın net karında 3 yıllık bileşik yüzde 8,5 büyüme bekliyoruz. Takipteki krediler için rakip ortalamasının üzerinde yüzde 94 oranında karşılık ayıran Akbank`ın sermaye getirisi eğer bu oran rakiplerin ortalaması düzeyinde olsaydı 1 puan yüksek olabilirdi. Uzun vadeli sermaye getirisinin yüzde 18 seviyesinde korunacağını beklediğimiz Akbank`ın mevcut durumda değerlemesinin rakiplerine göre cazip olduğunu düşünmekteyiz. 2015 yılında Akbank`ın net karının yıldan yıla yüzde 5 daralacağını 2016 yılında ise yüzde 16 büyüme göstereceğini beklemekteyiz. Bu açıdan, Akbank takip ettiğimiz bankalar içerisinde karlılık ivmesi yüksek olan bankalardan biridir. Aktif-pasif vade farkı rakiplerinin altında olan Akbank yükselen faiz ortamında rakiplerine göre daha avantajlı gözükmektedir. 2016 yılında bankanın net faiz marjının yüzde 3,6 seviyesinde oluşacağını, yani 2015 yılına göre 10 baz puan düşeceğini düşünmekteyiz. Akbank 200 milyon TL serbest karşılık ve yüksek sermaye yeterlilik oranı ile 2016`in potansiyel risklerine karşı rakiplerine göre daha korunaklıdır. 2016 yılı içinde bankanın karşılık oranının yüzde 94 seviyesinde korunacağını bekliyoruz. Akbank`ın 2016 yılı içinde getirisi yüksek yabancı para menkul alımına ağırlık vereceğini düşünmekteyiz.
78
