Marbaş Menkul Değerler Oyak Çimento hisseleri için hedef fiyat ve tavsiyesini revize etti. Kurumun değerlendirmesi şöyle

TAVSİYE  - AL

Hisse Fiyat TL 66.95
12 Aylık Hedef Fiyat TL 98.58
Getiri Potansiyeli %47

Türkiye Çimento Sektöründe Benzersiz Konum

OYAK Çimento, Türkiye’deki çimento sektöründe liderliği temsil ediyor. Türkiye’de yüksek çimento üretim kapasitesine sahip olan şirket, sektördeki en geniş hazır beton üretim ağı ve agrega kaynakları ile ülke çapında stratejik bir yerleşim avantajına sahip. 24 milyon ton çimento ve 12,5 milyon metreküp beton üretim kapasitesiyle ülkenin en büyük çimento tedarikçisidir. Bu konum, şirketin inşaat ve altyapı projelerine hızlı erişim sağlayarak sektördeki dalgalanmalara karşı dayanıklılığını artırıyor. Türkiye’nin çimento talebi, hükümetin altyapı yatırımları, kentsel dönüşüm projeleri ve yakın dönemde gerçekleşen depremler gibi etkenler sebebiyle yüksek seyrediyor.

Büyük Altyapı Projelerine Sağlanan Stratejik Destek Şirket, Marmaray, Osmangazi Köprüsü, Kuzey Marmara Otoyolu ve İstanbul Yeni Havalimanı gibi Türkiye’nin sembol niteliğindeki büyük altyapı projelerinde yer alarak sektördeki konumunu sağlamlaştırmıştır.

Kapsamlı Sürdürülebilirlik Stratejisi

OYAK Çimento, Türkiye’de “Net Sıfır” emisyon hedefi koyan ilk çimento şirketi olarak sektör liderliğini sürdürüyor. 2023 yılı itibarıyla, Adana, Mardin ve Denizli tesislerinde başlattığı güneş enerjisi projeleri ve atık ısı geri kazanım sistemleri, şirketin çevresel sürdürülebilirlik stratejisinin temel taşlarını oluşturuyor. Bu kapsamda, 2026 yılına kadar enerji ihtiyacının %48’ini, 2030’a kadar ise %70’ini yenilenebilir kaynaklardan sağlama hedefini pozitif değerlendiriyoruz.

Stratejik Ortaklıklar ve Küresel Genişleme Hamleleri

OYAK Çimento’nun Taiwan Cement Corporation (TCC) ile 2023’te kurduğu %40 oranındaki stratejik ortaklık, şirketin küresel pazardaki etkisini artıran en önemli hamlelerden biri olarak öne çıkıyor. Bu ortaklığın yeni pazarlara açılma ve ihracat kasını güçlendirme açısında önemli bir katalizör olduğunu düşünüyoruz.

Bölgesel İhtiyaçlara Yönelik Esnek ve Hızlı Yanıt Kabiliyeti

2023 yılında Türkiye’yi etkileyen depremlerle beraber Adana, Mardin ve İskenderun tesisleri, ülkenin yeniden yapılanma sürecinde ihtiyaç duyulan yüksek miktardaki çimento ve beton taleplerine yanıt verecek kapasiteye sahip(toplam ihtiyacın %30u).

Yüksek Kaliteli Ürün Portföyü ve Katma Değerli Ürün Geliştirme

OYAK Çimento, standart çimento ve beton ürünlerinin ötesine geçerek yüksek dayanıklılık, düşük karbon salınımı ve özel ihtiyaçlara uygun çözümler sunan katma değerli ürünler geliştiriyor. CEM II, CEM III, CEM IV ve CEM V gibi farklı çimento türleriyle geniş bir ürün yelpazesi sunarak müşterilerin ihtiyaçlarına özel çözümler üretiyor. Şirketin ürün portföyündeki çeşitlilik, farklı projelerde ihtiyaç duyulan spesifik özelliklere sahip çimento ürünleri ile sektördeki diğer oyunculardan ayrışmasını sağlıyor. Ayrıca, beyaz çimento üretimi gibi niş alanlardaki yatırımları, şirketin global pazarda kendine özgü bir pozisyon elde etmesine katkıda bulunuyor.

KONUMLANMA

Şirket sektörde lider ve en önemli oyuncu konumunda bulunmaktadır. Üretim kapasitesi olarak en yüksek kapasiteye sahip olmakla birlikte önemli bir stratejik yerleşim alanına sahiptir. Şirketin toplam üretim kapasitesi yıllık 24m ton çimento ve 12.5 milyon metreküptür. Fabrika konumlanması ve yüksek güçlü üretim kapasitesiyle sektörün ihtiyaçlarını karşılamada önemli bir pozisyonda ve sektördeki dalgalanmalardan diğer şirketlere göre olabildiğince az etkilenmektedir.

DEPREM…

2023 yılında Türkiye’nin 11 ilinde meydana gelen 7.6 ve 7.7 büyüklüğündeki depremler, 10’dan fazla ili etkileyerek, bölgedeki inşaat sektöründe eşi görülmemiş bir dönüşüm ihtiyacı yarattı. Kahramanmaraş, Hatay, Osmaniye, Adıyaman, Diyarbakır, Şanlıurfa, Gaziantep, Kilis, Adana, Malatya ve Elazığ gibi illerde toplamda yaklaşık 650.000 konutun yeniden inşası gerektiği tespit edildi. Ocak 2024 itibarıyla bu konutların yalnızca %27’si TOKİ tarafından projelendirilmiş durumda, bu da yaklaşık 175.000 konutun planlamasının tamamlandığını gösteriyor. OYAK Çimento, bu yeniden yapılanma sürecinde stratejik öneme sahip olan Adana, Mardin ve İskenderun tesisleriyle bölgede güçlü bir konuma sahip olup, yüksek üretim kapasitesiyle yeniden inşa edilecek yapılar için ihtiyaç duyulan çimento ve beton tedarikini sağlıyor. Talep Hacmi: Önümüzdeki 3 yıl boyunca, bu yeniden yapılanma sürecinin devam etmesi beklenirken, yalnızca deprem bölgesinde ek olarak 15,6 milyon ton çimento ve 52 milyon metreküp beton talebi öngörülüyor.

Temel Gerekçeler

Deprem Bölgesindeki Talep ve Yeniden Yapılanma Desteği

650.000 konutluk yeniden yapılanma ihtiyacı ile 16,5 milyon ton çimento talebi, OYAK Çimento'nun bölgedeki stratejik konumunu güçlendiren bir faktördür. Adana, Mardin ve İskenderun tesisleriyle bölgedeki talebi hızla karşılayacak kapasitededir.

TCC ile Sağlanan Teknolojik ve Pazar Erişimi Sinerjisi

TCC ile yapılan ortaklık çalışmasında, Asya ve Amerika pazarlarına güçlü bir erişim sağlayan OYAK Çimento, teknoloji ve inovasyon transferi ile operasyonel verimliliğini artırarak uluslararası pazarda daha rekabetçi hale gelmiştir.

Sürdürülebilirlik ve Yenilenebilir Enerji Hedefleri

2030 yılına kadar enerji ihtiyacının %70'ini yenilenebilir kaynaklardan sağlama hedefi ve %58 termal ikame oranı, çevre dostu üretim süreçlerinin Türkiye çimento sektöründe ilk örneğini oluşturuyor.

Güçlü Finansal Yapı ve Yatırım Gücü

8,04 milyar TL net nakit pozisyonu, borçsuz mali yapı ile TCC ile ortaklık, OYAK Çimento'nun gelecekteki yatırımlarını finanse etmesini sağlayan sağlam bir temel oluşturuyor.

Katma Değeri Ürün Portföyü

Çesitli çimento türleri ve beyaz çimento gibi katma değeri ürünler, şirketin farklı müşteri taleplerine özer kondurumda bulunmasını sağlayacak ve uluslararası pazarlarda rekabet gücünü artıracak. Bu kapasite artışı, mevcut 2.000.000 ton/yıl olan üretim kapasitesinin 3.800.000 ton/yıl seviyesine çıkarılmasını hedeflemektedir. Yatırım, yüksek katma değerli ürünlerle şirketin karlılığını artırmayı hedefliyor.

Lider Konum ve Stratejik Proje Ortaklıkları

Türkiye'nin büyük altyapı projelerinde tercih edilen çimento ve beton tedarikçisi olarak OYAK Çimento, sektördeki güçlü konumunu sürdürüyor.

Faiz Oranlarının Etkisi ve Gelecekteki Beklentiler

Türkiye'de hâlihazırda %50 seviyesinde olan faiz oranları, inşaat sektörü ve konut kredileri üzerinde baskı oluşturuyor. Ancak, 2025 yılı ve sonrasında faiz oranlarının düşmesi bekleniyor, bu da sektörde toparlanma sürecini hızlandırabilir. Kamu destekli projeler ve özel sektör yatırımlarına yönelik teşvikler, çimento ve beton talebini artıracak. Bu dönemde, güçlü finansal yapı ve yüksek üretim kapasitesi, şirketin sektördeki lider konumunu pekiştirecek.

DEĞERLEME

OYAKC değerlemesinde dolar bazlı indirgenmiş nakit akımları (İNA) değerlemesini kullanmış olup hedef fiyatımızı 98.58 TL ve yükseliş potansiyelini %47 buluyoruz.