OYAK Yatırım, CIMSA-Çimsa için hedef fiyatını 50.5 TL, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu. OYAK Yatırım raporunda şu satırlara yer verdi:

Düşük maliyetler yüksek karlılık getirdi

Çimsa 2Ç24'te 1.278mn TL (1Ç24: 393mn TL, 2Ç23: 1.272mn TL) net kar açıklarken, FAVÖK düşük satış maliyeti etkisiyle 1.460mn TL (1Ç24: 594mn TL, 2Ç23: 1.560mn TL) ile güçlü gerçekleşmiştir. 1.460mn TL'lik FAVÖK %25,3'lük FAVÖK marjına işaret etmektedir (1Ç24: %10,3, 1Ç23: 21,2). Satışlar, hem yurtiçi satışların hem de ihracatın düşmesi sonucunda 5.762mn TL (1Ç24: 5.711mn TL, 2Ç23: 7.370mn TL) olarak açıklanmıştır.

Hem yurtiçi satışlar hem de ihracat zayıfladı

Satış gelirleri 5.711mn TL olarak açıklanmıştır. Yurtiçi satışlar 2.656mn TL (1Ç24: 3.073mn TL, -%13,5) olarak gerçekleşmiştir. Diğer yandan, ihracat 3.716mn TL’ye gerilemiştir (1Ç24: 4.814mn TL, -%22,8). Satışlardaki düşüşün ana nedeni yabancı rakiplerin fiyat baskısı olmuştur.

Düşük enerji maliyetleri FAVÖK'ü güçlendirdi

Şirket 1.460mn TL FAVÖK açıklamıştır. Geçen yıldan bu yana düşük seyreden enerji maliyetleri, satış maliyetlerinin 4.132mn TL (çeyrek: -%17, yıllık: -%27) olarak gerçekleşmesine neden olmuştur. Düşük COGS, güçlü FAVÖK'ün ana nedeni olmuştur. 1.460mn TL'lik FAVÖK, %25,3'lük bir FAVÖK marjına işaret etmektedir (1Ç24: %13,3, 2Ç23: %21,2).

İştirakler destek vermeye devam ediyor

Çimsa 2Ç24'te 1.278mn TL net kar açıklamıştır. Yüksek brüt kar 1.630mn TL (1Ç24: 768mn TL, çeyreksel +%112) ile kar artışının ana nedeni olmuştur. Buna ek olarak, 331mn TL tutarındaki net parasal kazanç, net karı yıllık bazda yaklaşık 6 kat, çeyreklik bazda ise 3 kat artırmıştır. Ayrıca, yatırımlardan elde edilen net gelir 382mn TL (1Ç24: 252mn TL, 2Ç23: 375mn TL) ile sonuçları desteklemeye devam etmiştir. Yatırımlardan elde edilen net karın ana katkısı 1Ç24'e benzer şekilde 2024 yılı başından itibaren Çimsa tarafından tam konsolide edilen Sabancı Building's Solutions (SBS) operasyonları olmuştur.

Sonuçları olumlu olarak değerlendiriyoruz. Hisse için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemiz ve 50TL/hisse hedef fiyata sahibiz.