Oyak Yatırım İş Bankası, Ford Otosan, Lokman Hekim ve Logo Yazılım için hedef fiyat ve tavsiyelerini paylaştı. Raporda şu satırlara yer verildi:

İş Bankası (ISCTR) - ( Endeks Üstü Getiri / Hedef Fiyat: 20 TL)

İş Bankası 2 Ç 24 net kârı bir önceki çeyreğe göre 7 5 artışla 15 1 milyar TL oldu ve böylece 2024 6 net kârı da yıllık 7 5 gerilemeyle 29 2 milyar TL’de ve özsermaye getirisi 21 2 ’de kaldı. 2023 33 3 Sonucun 10 3 milyar TL net kâr beklentimiz ve 10 4 milyar TL piyasa beklentisinden yüksek gelmesi İş GYO'nun gayrimenkul değerlemesinin etkisiyle iştiraklerden 12 5 milyar TL gelir sağlanmasından kaynaklanıyor.

Bankanın özkaynak büyüklüğü de 2024 6 sonunda 285 milyar TL ile 275 milyar TL'lik tahminimizi aştı. İştirak gelirleri, 3 milyar TL serbest karşılık iptali ve vergi aktifi etkisi hariç tutulduğunda bankanın önceki çeyrekte olduğu gibi kâr etmediği görülüyor. Bu zayıf performansın temel nedeni, mart ayındaki TCMB faiz artışı ile birlikte fonlama maliyetinin artması ve net faiz marjındaki daralmanın uzaması oldu.

2 Ç 24 sonuçları ile yılın ilk altı ayında net faiz marjı 2023 ’e göre 350 baz puanın üzerinde daraldı. İş Bankası marj beklentisini de sene başındaki 50 baz puan artıştan 200 baz puan daralmaya güncelledi. Bununla birlikte yılın ikinci yarısında net faiz marjında 300 baz puan üzerinde toparlanma hedeflendiği anlaşılıyor.

Yorum:

1 Ç 24 sonuçlarının ardından İş Bankası özkaynak getiri beklentisini 35 ’ten 30 ’a indirdi. Bizim 2024 net kâr tahminimiz 73 7 milyar TL düzeyinde ve 25 düzeyinde bir özkaynak getirisine işaret ediyor. Bankanın 2025 yılında 158 7 milyar TL ve 2026 ’da 214 milyon TL özkaynak getirisi 38 ve 36 kâr açıklayacağını hesaplıyoruz. Model güncellemesi ile hisse 12 aylık hedef fiyatını 29 artışla 20 00 TL’ye yükselttik. İş Bankası C hisse fiyatı iştiraklerin holding çatısı altında toplanma planının gündemden kalkmasıyla son bir ayda 16 ve zirve seviyesine göre 23 geriledi Hisse için önerimizi ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ olarak güncelledik.

Ford Otosan (FROTO) - (Endeks Üstü Getiri / Hedef Fiyat: 1320 TL)

Ford Otosan, temmuz ayında Türkiye’den ihracat satış hacmini yıllık 2 6 artırarak 27,4 bin adete yükseltti. Hafif Olumlu.

Lokman Hekim (LKMNH) - (Endeks Üstü Getiri / Hedef Fiyat: 125 TL)

Lokman Hekim, 1 milyar TL’ye kadar nominal değerde Türk Lirası cinsinden, 1 60 ay aralığındaki vadelerle kira sertifikaları ihraç edilmesine karar verdi. Şirket bu kira sertifikalarının yurt içinde tahsisli ve/veya nitelikli yatırımcılara satılmak üzere hamiline olarak çıkarılmasına, bu kapsamda Sermaye Piyasası Kurulu'na kira sertifikası ihracı için başvuru yapılmasına karar verdi. Nötr.

Logo Yazılım (LOGO) - (Endeks Üstü Getiri / Hedef Fiyat: 158 TL) 

Logo Yazılım 2 Ç 24 'te UMS 29 sonrası 229 mn TL 42 y/y) net kar açıklarken, bu rakam piyasa tahmini olan 274 mn TL'nin yaklaşık 16 ve bizim tahminimizin 25 altında gerçekleşti. Operasyonel sonuçlar tahminlere paralel gerçekleşmesine rağmen, finansal giderlerin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi nedeniyle net kar piyasa tahminlerinin altında kaldı.

Şirket 1 225 milyon TL ciro 18 y/y) ve 516 mn TL FAVÖK 43 y/y) açıkladı ve her iki kalem de tahminlere paralel gerçekleşti. Romanya operasyonlarının toparlanması, ocak ayındaki fiyat artışının zaman gecikmeli etkisi ve SaaS dönüşümü ciro ve FAVÖK büyümesini destekledi.

Konsolide rakamlara göre, çeyreklik FAVÖK marjı yıllık bazda 730 baz puan artarak 42 ile rekor seviyeye ulaştı. Yönetim beklentilerini korudu Yönetim, Logo TR için UMS 29 sonrası ciro büyümesini 34 ve UMS 29 sonrası FAVÖK büyümesini 15 olarak öngörmektedir.

Romanya operasyonları için yönetim, Euro bazında 11 büyüme ve 24 FAVÖK marjı beklemektedir. Yönetimin Romanya operasyonları için beklentilerinin 5 yıllık ortalamalara yakın olmakla beraber 2023 yılında yaklaşık 0 Avro bazlı büyüme ve yaklaşık 13 FAVÖK marjına sahipti bu da yönetimin 2024 yılında Romanya için hızlı bir yükseliş beklentisine işaret etmektedir Romanya operasyonları 1 Y 24 'te 18 Euro bazlı ciro büyüdü ve 21 FAVÖK marjı ile beklentilerin 3 puan altında kaldı.

Yönetim beklentisi 1 35 milyar TL FAVÖK'e işaret ediyor. Total Soft hisselerinin 65 'inin satılması Romanya'daki iştirakin 20 hissedarı olan Avramos Holding, 2027 yılı sonuna kadar Logo'ya toplam 15 1 milyon Euro ödeme yaparak Total Soft'taki payını 2025 yılında 20 'den 30 'a ve 2027 yılı sonuna kadar 30 'dan 85 'e olmak üzere iki aşamada
artıracak.

Aynı anlaşma kapsamında Logo, Total Soft'ta 9 milyon Euro tutarında sermaye artışı yapacak ve Avramos'un 20 hissesine ilişkin Logo'nun bilançosunda yükümlülük olarak sınıflandırılan 10 5 milyon Euro tutarındaki satış opsiyonu iptal edilecektir Total Soft son 2 yılda konsolide FAVÖK'ün yaklaşık 15 20 'sini oluşturdu.

Yorum

Logo hisseleri 2024 T FD/FAVÖK 7 7 x çarpanı ile küresel benzerlerine göre 46 iskonto ile işlem görüyor, rekor yüksek FAVÖK marjının iskontoyu azaltmak için güçlü bir neden oluşturduğuna inanıyoruz. 12 A HF'mizi 158 TL ve tavsiyemizi "Endeks Üzeri Getiri" olarak koruyoruz Logo'yu en çok beğenilen hisseler listemizde tutuyoruz.