Şeker Yatırım 2 hisse için AL önerisi verdi
33Şeker Yatırım, VAKBN-VakıfBank için hedef fiyatını 19,95 TL'den 26,43 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "tut" olarak korudu
Tavsiye: TUT
Hedef fiyat (TL): 26.43
Artış potansiyeli (%): 28%
Beklentilerin hafif üzerinde. 19,95 TL olan hedef fiyat 26,43 olarak güncellendi
VakıfBank 1Ç24 solo finansal sonuçlarında piyasa beklentisinin hafif üzerinde rekor yüksek 12,023 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel %20 artış). Net kar rakamı bizim 11,660 milyon TL beklentimizin ve 11,691 milyon TL olan piyasa beklentisinin %3 üzerinde gerçekleşti.
Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %167 oranında kuvvetli artmıştır. Kamu mevduat bankalarında yıllık bazda kar artışı %76,9 seviyesindedir. Ortalama özkaynak karlılığı 2023’deki %24,7’den %27 seviyesine yükselmiştir (Bütçe: %30).
Çekirdek bankacılık gelirleri beklentimizden zayıf, diğer bankacılık gelirleri beklentimizden kuvvetli, kredi karşılıkları ise negatif sürpriz yaparak beklentimizden yüksek gerçekleşmiştir. Swap fonlama maliyetleri hariç ticari kar çeyreksel bazda %84 artarak 6,5 milyar TL seviyesine yükselmiştir ve karlılığı desteklemiştir.
Banka yönetimi 2024 yılı için bütçe beklentilerini korumuştur ama yüksek %10 seviyesinde özkaynak karlılığı beklentisinin yaklaşık %30 seviyesine revize edileceği belirtilmiştir.
Hisse için hafif pozitif bir etki bekliyoruz. 2024-2027 net kar tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar sebebiyle 19,95 TL olan hedef fiyatımızı 26,43 TL olarak güncelliyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %28 artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Banka için 2024 yılında %105 kar artışı modelliyoruz. Hisse 2024T 4,0x F/K ve 0,91x F/DD çarpanlarıyla (Benzerlerine göre %9 iskontolu) ve %25,9 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Net faiz marjında zayıflama. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş marjlar çeyreksel bazda 260 baz puan zayıflayarak %1,3 seviyesine gerilemiştir. Swap fonlama maliyetleri çeyreksel %37 artarak rekor yüksek 10 milyar TL seviyesine yükselmiştir. Tüfe endeksli kağıt gelirleri ise %47 azalarak 17,7 milyar TL seviyesine gerilemiştir. 2024 yılında marjların 50-100 baz puan iyileşmesi beklenmektedir.
TL kredi-mevduat makasında negatif seyir. TL kredi-mevduat makası hala negatif seyretmektedir. Toplam kredi-mevduat makası %3,2 oranında sabittir.
