Şeker Yatırım 2 hisse için AL önerisi verdi
13Şeker Yatırım üç hisse senedi için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı. Şeker Yatırım'ın üç hise senedi için değerlendirmeleri şöyle:
Şeker Yatırım, EREGL-ERDEMİR için hedef fiyatını 56.13 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu
AL
Hedef Fiyat: 56,13 TL
Önceki Hedef Fiyat: 56,13 TL
Kazandırma Potansiyeli: %23
Ton başına FAVÖK son 6 çeyreğin zirvesinde
Erdemir, 1Ç24’de 5.601mn TL net kar (1Ç24: 90mn TL +%6.102) açıkladı. Bizim beklentimiz 5.416mn TL ve piyasa beklentisi 5.037mn TL kar elde edilmesi yönündeydi. Maliyetlerin kontrolü sayesinde operasyonel karlılık artarken net 2.510mn TL finansman gideri net karı baskıladı. Bu çeyrekte 3.242mn TL’si İsdemir’in sigorta avansından gelen 3.536mn TL esas faaliyetlerden diğer gelirler net karı destekledi.
1Ç24’de Erdemir, bizim beklentimiz olan 50,175mn TL’nin altında, piyasa beklentisi olan 48,377mn TL’nin üzerinde 49.748mn TL (yıllık +%89) net satış geliri kaydetti. Bu çeyrekte satış hacmi 1.991bin ton beklentimize paralel 1.979bin ton seviyesinde gerçekleşti. (1Ç23: 1.552bin ton, hatırlayacak olursak geçtiğimiz yıl deprem kaynaklı İsdemir tesislerinde 6 Şubat’tan itibaren Nisan ortasına dek üretim kaybı gerçekleşmişti.) FAVÖK 1Ç24’de bizim 6,855mn TL beklentimizin ve piyasa beklentisi olan 7,051mn TL’nin üzerinde 7.517mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Ton başına FAVÖK ise 111$ beklentimizin üzerinde 123$ seviyesinde gerçekleşti. Geçen yılın aynı döneminin düşük baz etkisi sayesinde ciro, FAVÖK ve net kar yıllık bazda güçlü artış gösterirken, operasyonel kar marjları da geçen yıla ve geçen çeyreğe göre toparlandı. 1Ç24’de brüt kar marjı %14, FAVÖK marjı %15 oldu. (Sırasıyla: 4Ç23: %10, %11; 1Ç23: %4, %5) Net borç arttı.. Şirketin net borç pozisyonu 4Ç23 sonundaki 41.929mn TL’den 54.384mn TL seviyesine yükseldi. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise artan borçlara rağmen güçlenen FAVÖK sayesinde 2,69x’den 2,51x’e geriledi.
Temettü: Erdemir, 16 Nisan 2024 tarihinde 2023 yılı net karından pay başına brüt 0,50 TL (net 0,45 TL) temettü ödemesi gerçekleştirdi (Temettü verimi %1). Ayrıca 3,5 milyar TL tutarındaki ödenmiş sermayenin %100 oranında artışla, kayıtlı sermaye tavanı olan 7 milyar TL'ye yükseltilmesi, ve ortaklara bedelsiz kaydi pay olarak verilmesi için SPK'ya başvurdu.
Ana hammaddeler demir, kömür ve hurda fiyatları birinci çeyrek boyunca 2023 sonundaki seviyelerden önemli ölçüde geriledi. Stok politikası nedeniyle maliyetlerde düşüşün marjlara ikinci çeyrekten itibaren yansımasını bekliyoruz.
Yılın ikinci yarısından itibaren Fed ve ECB başta olmak üzere küresel faiz indirim sürecinin başlamasını ardından çelik talebinin artmasını bekliyoruz. Yurt içi üreticiler ve Erdemir açısından diğer ülkelere yönelik açılan damping soruşturmalarını da önemli buluyor ve yakından takip ediyoruz.
1Ç24 finansalları ve beklentilerimiz doğrultusunda 12 aylık hedef fiyatımızı pay başına 56,13 TL seviyesinde koruyoruz. Hedef fiyatımız son kapanış fiyatına göre %23 getiri potansiyeli sunarken AL tavsiyemizi koruyoruz.
