Deniz Yatırım yayınladığı raporda, Selçuk Ecza'nın açıkladığı ilk çeyrek mali sonuçlarını inceledi ve hisse için daha önce açıkladığı hedef fiyat beklentisini düşürdü.

Deniz Yatırım tarafından hazırlanan raporda, "Makro setimizdeki değişiklikleri modelimize yansıtmamız sonucunda, SELEC için 12-aylık hedef fiyatımızı 79,55 TL’den
65.40 TL’ye revize ediyoruz, önerimizi ise TUT’a çekiyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %41 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre 5,6x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir." ifadeleri yer aldı. 

Deniz Yatırım raporunda şu ayrıntılara yer verdi; 

Selçuk Ecza (SELEC TI)
Bilanço Değerlendirmesi
Değerlendirme: Olumsuz
Enflasyon muhasebesi uygulanmış verilere göre, Selçuk Ecza,
1Ç24’te 27.851 milyon TL satış geliri, 1.770 milyon TL FAVÖK ve 248 milyon TL
net kar açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 1Ç24 döneminde
finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 1.057 milyon TL’lik
olumsuz etki oluştu. Enflasyon muhasebesi etkilerini içeren 1Ç24
finansallarında, satış geliri, FAVÖK ve net karda azalış görüldü. Bununla
birlikte, Aralık ayında yapılan ve 1Ç24 finansallarına etki eden fiyat
düzenlemesiyle, karlılık marjları geçen sene aynı döneme kıyasla daha iyi
performans gösterdi. Net karda ise vergi giderlerinin etkisi görüldü.
Açıklanan finansal sonuçların hisse performansı üzerindeki olumsuz etkiyi
derinleştireceği düşüncesindeyiz.
■ 1Ç24’te Şirket’in pazar payı, TL bazında %35,9, kutu bazında ise %35,9
olarak gerçekleşti. 1Ç23’te Şirket’in pazar payı, TL bazında %39,0, kutu
bazında ise %39,1 olarak gerçekleşmişti.
■ Şirket’in satış geliri, 1Ç24’te yıllık bazda %12 azalış ile 27.851 milyon TL
olarak gerçekleşti.
■ 1Ç24’te FAVÖK yıllık bazda %7 azalış ile 1.770 milyon TL seviyesinde
gerçekleşirken, FAVÖK marjı 0,3 puan artarak %6,4 olarak gerçekleşti. Bu
dönemde, brüt karın daha iyi performans göstermesi sonucunda faaliyet
giderlerinin baskısı görülmedi.
■ Şirket, 1Ç24’te 248 milyon TL net kar açıkladı. Net kar marjı 1,1 puan
azalarak %0,9 olarak gerçekleşti. Ayrıca, muhasebe değişikliği nedeniyle
parasal kazanç/kayıp kalemi altında 1.057 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
Ek olarak, net finansman gideri ve net vergi giderinin yıllık bazda artması da
net kar üzerinde baskı oluşturdu.
■ 1Ç24 dönem sonu itibariyle Şirket’in 3.625 milyon TL net nakit pozisyonu
bulunmaktadır (4Ç23: 3.832 milyon TL net nakit). Net nakit/FAVÖK oranı ise
1Ç24 sonu itibariyle 0,8x seviyesinde gerçekleşti (4Ç23: 0,8x).
■ Genel değerlendirme: Makro setimizdeki değişiklikleri modelimize
yansıtmamız sonucunda, SELEC için 12-aylık hedef fiyatımızı 79,55 TL’den
65.40 TL’ye revize ediyoruz, önerimizi ise TUT’a çekiyoruz. Hisse, yıl
başından itibaren BIST 100 endeksinin %41 gerisinde performans
göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre 5,6x FD/FAVÖK çarpanıyla
işlem görmektedir.