5 Temmuz'dan bu yana Bitcoin ABD spot borsa yatırım fonlarında (ETF'ler) 1,91 milyar dolarlık net giriş gördü. Buna rağmen, fiyatı 65.000 $'ın üzerinde kalmakta zorlandı.

Bu arada, S&P 500 endeksi 16 Temmuz'da tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve dünyanın en büyük rezerv varlığı olarak kabul edilen altın, 17 Temmuz'da tarihi bir zirvede işlem gördü. Bu durum, Bitcoin'in performansını engelleyen faktörlerin geleneksel finans piyasalarıyla bağlantılı olmadığını gösteriyor. Peki bu düşük performansa tam olarak ne sebep oluyor?

Her spot Bitcoin ETF alıcısı BTC fiyatının yükseleceğine dair bahis oynuyor

İlk olarak, spot ETF'lerin alıcıları, muhtemelen vergi nedenleriyle ya da bu hisseleri geleneksel finans işlemleri için teminat olarak kullanmak amacıyla spot pozisyonlardan uzaklaşmış olabilir. Buna ek olarak, bu ETF'lerin başlıca sahipleri arasında, fiyat hareketlerine bahis oynamadan piyasa verimsizliklerinden kâr etmeyi amaçlayan arbitraj işlemleriyle tanınan hedge fonlar da yer alıyor. Örneğin, nakit ve taşıma ticareti, Bitcoin vadeli işlemlerini satarken aynı anda eşdeğer spot ETF pozisyonunu satın alıyor.

Arbitraj işlemleriyle bilinen kenar fonlar arasında Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International ve Bracebridge Capital bulunuyor. Bu kurumsal yatırımcıların tamamen hedge edilmiş nakit ve taşıma pozisyonları gibi basit işlemler yaptıkları kesin değil. Kilit nokta, bu fonların tipik uzun vadeli sahipler olmadığı ve Bitcoin'in değer önerisine güçlü bir şekilde inanmadıkları.

Arbitraj işlemleri yapan bu fonlar eninde sonunda vadeli işlem piyasasındaki kısa pozisyonlarını kapatmak zorunda kalacak, ancak piyasa etkisi spot BTC pozisyonunun satılmasıyla nötralize edilecek. Bununla birlikte, bu durum diğer bilgili kurumsal yatırımcıların Bitcoin'in fiyatına karşı bahis oynama olasılığını ortadan kaldırmıyor. CME'nin BTC vadeli işlem açık pozisyonlarındaki artış, spot ETF'lere net girişin sınırlı etkisini kısmen açıklıyor.

ABD'de enflasyon düşüyor, ancak bu Bitcoin fiyatına yardımcı olmayabilir

Daha geniş bir perspektiften bakıldığında, Bitcoin'in ana cazibesi öngörülebilirliğinde yatıyor. Yani Bitcoin, itibari para birimlerinin satın alma gücünün düşmesi ya da hükümetin borcunu geri ödeme kabiliyetine olan güven eksikliği nedeniyle başarısız olduğunda daha cazip hale gelir. Ancak ABD enflasyonu düşüyor ve ABD Hazine tahvilleri güçleniyor, bu da yatırımcıların ABD Merkez Bankası'nın stratejisine güvendiğini gösteriyor.

ABD Hazinesi'nin 5 yıllık getirisi 1 Temmuz'daki %4,43 seviyesinden 17 Temmuz'da %4,07'ye gerileyerek alıcılardan gelen talebin arttığına işaret etti. Yatırımcılar bu sabit getirili varlıklar için daha düşük getirileri kabul ediyor çünkü bunlar son derece güvenli olarak görülüyor ya da ileride daha düşük enflasyon beklentisi var. Bu eğilim, Bitcoin gibi alternatif değer depoları için olumsuz bir durum oluştururken, ekonomiyi canlandıran ve borsayı potansiyel olarak yükselten düşük faiz oranlarını teşvik ediyor.

ABD ekonomisine duyulan piyasa güveni arttıkça, Bitcoin'i matematiksel olarak belirlenmiş bir arza sahip bağımsız bir değişim aracı olarak destekleyen hikaye zayıflıyor. Kısa vadede, stres belirtisi göstermeyen olumlu makroekonomik veriler Bitcoin'in fiyatını olumsuz etkilemeye devam edebilir. Bu da spot ETF girişlerinden kaynaklanan yükseliş hissiyatını dengeliyor.