GARANTİ BBVA YATIRIM THYAO DEĞERLENDİRMESİ
Ertelenmiş vergi gelirinin katkısı ile güçlü net kar
THYAO 4Ç23’te piyasa beklentisinin %904 üstünde 93,500mn TL net kar açıklamıştır. Net kar yıllık %946 artmıştır. Net kardaki önemli ölçüdeki sapma, 88,112mn TL’lik ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklanmıştır. Ertelenmiş vergi geliri, VUK mali tablolarına uygulanan enflasyon muhasebesi nedeniyle kaydedilmiştir. 4Ç23’de kaydedilen 145,617TL'lik gelir yıllık %65 artarken, piyasa beklentisiyle uyumlu gerçekleşmiştir.
Gelir artışında yolcu trafiğindeki artış etkili olmuştur. Çeyrek esnasında birim yolcu gelirleri ABD$ bazında yıllık %4.3 daralırken, 2023’ün tamamında ise yıllık %4 artmıştır. Şirket’in taşıdığı kargo miktarı 4Ç23’te ton olarak yıllık olarak %12.3 artarken, kargo gelirleri ABD$ bazında yıllık %3.3 azalmış ve 4Ç23’te konsolide gelirlerin %15.4’ünü ve 2023’ün tamamında ise %12.4’ünü oluşturmuştur.
THYAO 4Ç23’te piyasa beklentisinin %13 altında 22,072mn TL FVAÖK açıklamıştır. %15.2 olan konsolide FVAÖK marjı, yıllık 8.3 puan daralırken piyasa beklentisi olan %18.0’in 2.8puan altında gerçekleşmiştir. Akaryakıt Etkisi Hariç AKK başına birim gider 4Ç23'te ABD$ cinsinden yıllık %6.8 artmıştır. THYAO 2023 yılı karından temettü ödememe kararı almıştır.
Olumlu piyasa etkisi bekliyoruz
THYAO'un 4Ç23 net karı ertelenmiş vergi gelirinin etkisiyle beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Bu nedenle, 4Ç23 sonuçlarını olumlu olarak değerlendiriyoruz.
THYAO için “Endeks Üzeri Getiri” (EÜ) olan tavsiyemizi 12 Aylık hedef fiyatımız olan 396TL ile sürdürüyoruz.