Tofaş Fabrika mı Ford Otosan mı, hangisi daha çok kazandıracak?
12Yerel seçimler sonrası 10 bin puanı hızlı geçen BIST 100 Endeksi, 11 bin puanı geçtikten sonra temposunu kaybetti. Uzmanlara göre, kısa vadeli bu güçlenme bölgesinde portföylerin gözden geçirilmesinde fayda var.
Borsa İstanbul'un ikisi de Koç Grubu bünyesinde olan Tofaş Fabrika (TOASO) ve Ford Otosan (FROTO) hisseleri hakkında çok sayıda araştırma raporu yayınlandı.
Önemli araştırma raporları ile bilinen İş Yatırım'ın 22 Mayıs'ta yayımladığı iki hisse hakkındaki değerlendirmeleri, tahmini hedef fiyatı ve kazandırma potansiyeli şöyle:
Tofaş Fabrika-TOASO.IS
1Ç24 net kar rakamı bir önceki yılın aynı dönemine benzer. Tofaş Fabrika, 1Ç24’te yıllık bazda sadece %2 artışla 2,81 milyar TL net kar açıkladı. Operasyonel kalemler yıllık bazda çok fazla değişiklik göstermedi. Ertelenmiş vergi gelirindeki artış ve yüksek faiz geliri, artan amortisman giderlerinin ve parasal kayıpların net kar üzerindeki olumsuz etkisini telafi etti. Şirketin VÖK marj 1Ç23’teki %10,9’dan 1Ç24’te %8,8’e düştü.
İç pazar satışlarında gerileme. Şirket, toplam satış hacmindeki %7 daralmaya rağmen 1Ç24’te yıllık bazda %4 artışla 33,66 milyar TL net satış geliri elde etti. Yurtiçi gelirler, yurt içi satış hacmindeki %16’lık düşüşe bağlı olarak yıllık %4 düşüşle 1Ç24’te 23,79 milyar TL’ye ulaştı. Toplam cirodan %24 pay alan ihracat gelirleri, ihracat hacimlerindeki %26 artış sayesinde 1Ç24’te yıllık bazda %22 artışla 8,20 milyar TL’ye yükseldi.
Faaliyet giderlerindeki artış FAVÖK marjında düşüşe neden oldu. Brüt kar marjı 1Ç24’te hafif bir iyileşme göstererek yıllık bazda sadece 0,3 yüzde puan artışla %16,1’e yükseldi. Faaliyet giderleri/ciro 1Ç23’teki %5,6 seviyesinden 1Ç24’te %7,1’e yükseldi. FAVÖK 1Ç24’te bir önceki yılın aynı dönemine benzer 4,49 milyar TL seviyesinde kaldı ve 1Ç23’teki %13,7’ye kıyasla 1Ç24’te %13,3’lük bir marj kaydetti.
Net nakit pozisyonunda gerileme. Net nakit pozisyonu 2023 sonundaki 15 milyar TL’den 1Ç24 sonunda 12 milyar TL’ye geriledi.
İç pazar 2024 şirket satış beklentilerinde aşağı yönlü revizyon. Her ne kadar şirketin 2024 için önceki yurtiçi hafif araç pazarı tahmini 800 -1000 bin adet olarak kalsa da Şirket, 2023’teki 201 bin adede kıyasla yurt içi satış hacmi hedefini 2024 için önceki 160 – 180 bin adetten 140 – 160 bin adede düşürdü. 2024 ihracat hacmi hedefi 2023’teki 60 bin adede benzer şekilde önceki şirket beklentisi olan 60 – 70 bin adet korundu. Şirketin güncellediği satış hacmi tahmini, şirketin 2024’teki toplam satış hacminde 2023’e kıyasla %12 ila %23 daralmaya işaret ediyor. Şirket, 2024 için önceki 200 milyon € olan yatırım harcaması ve %10 üzeri VÖK marjı hedefini korudu.
Yorum : Tofaş’ın 2024 yılına ilişkin yurtiçi pazar payına ilişkin beklentilerindeki değişiklik kaynaklı iç pazar satış hedefindeki aşağı yönlü revizyona piyasanın tepkisi olumsuz olabilir. Şirketin bugün 1Ç24 finansallarıyla ilgili yapacağı webcast sonrası tahminlerimizde ve hedef fiyatımızın üzerinden geçeceğiz.
>>>SONRAKİ SAYFA: Ford Otosan'ın kazandırma potansiyeli ve hedef fiyatı ne?
