ALB Menkul, Turkcell için hedef fiyatını 25,45 TL olarak belirlerken, "endeksin üzerinde getiri" önerisinde bulundu. ALB Menkul'ün Turkcell değerlendirmesi şöyle:

Turkcell, 3Ç21’de ortalama piyasa beklentilerinin %12 üzerinde 1,429mn TL net kar açıkladı. Net kar bir önceki çeyreğe göre %28 artış gösterdi. Bir önceki yılın ayını çeyreğine göre ise %18 artış kaydetti. Yılın ilk dokuz ayında net kar bir önceki yıla göre %24 artış göstererek 3,647mn TL oldu. Net kardaki sapma finansman giderlerinden kaynaklandı. Bir önceki çeyrekte 1,937mn TL olan finansman gideri üçüncü çeyrekte 641mn TL’ye geriledi.

Büyüme Devam Ediyor

Hasılat 3Ç21’de beklentilerin bir miktar altında 9,091mn TL oldu. Hasılat bir önceki çeyreğe göre %9, yıllık bazda %22 artış gösterdi. Dokuz aylık dönemde ise bir önceki yıla göre %24 artış göstererek 25,026mn TL oldu. Abone sayısı bir önceki çeyreğe göre %3,1 (1,2mn) yıllık bazda %6,5 (2,4mn) artış gösterdi. 2Ç07 den bu yana en yüksek çeyreklik net abone kazanımı kaydedildi. Yaz mevsimi ile turizm sezonunun başlaması buna bağlı artan ziyaretçi sayısı abone kazanımına etki oluşturdu. Fiber ve ADSL kollarında sıralıyla çeyreksel bazda %3,4 ve %2,0 abone artışı gerçekleşti. IPTV bir önceki çeyreğe göre abone sayısı %5,3 artarak 1 milyonu ilk kez aştı.

Abone başına ortalama gelir (ARPU) yıllık %12 artış gösterek 57,5 TL oldu. Bir önceki çeyrekte 52,3 TL olarak gerçekleşmişti. Bireysel fiber ARPU ise yıllık %10 artış kaydederek 79,5 TL oldu. Bir önceki çeyrekte 76,6 TL olarak
kaydedilmişti. Digital servis gelirleri yıllık bazda %31 artış göstererek üçüncü çeyrekte 435mn
TL oldu. Techfin servisleri (Financell ve Paycell) gelirleri yıllık %37 büyüme
kaydederek 281mn TL’ye ulaştı.

Uluslararası Operasyon Katkısı Artıyor

Grup gelirlerinin %10’unu oluşturan Turkcell Uluslararası gelirleri %39,2 büyüyerek 915 milyon TL’ye yükseldi. Lifecell abone sayısı yıllık bazda %14 artış kaydederek 8,9mn aktif aboneye ulaştı. Ukrayna operasyonlarında yıllık bazda 4,6 puan artışla %56,7 Favök marjı gerçekleşti. Life Belarus’ 3,8 puan artış ile %26,4 Favök marjı gerçekleşti. KKTcell’de Yıllık %41 FAVÖK büyümesi gerçekleşti.

Marjlarda Tekrar Yukarı İvme

Brüt kar marjı bir önceki çeyreğe göre 2 puan artış ile %32,2 olarak gerçekleşti. Brüt kar marjın tekrar toparlanma göstersede tarihsel ortalamanın (%34) altında seyrediyor. Favök marjı çeyreksel 2 puan artış gösterirken yıllık bazda 1 puan azalış göstererek %45 olarak gerçekleşti. Net kar marjı ise finansman giderlerindeki azalışın etkisi ise bir önceki çeyreğe göre 2 puan iyileşme göstererek %15,7 olarak gerçekleşti. Öz sermaye karlılığı 0,5 artış ile %23,5 oldu.

2021 Beklentilerinde Yukarı Yönde Revize

Turkcell yıl sonu beklentilerinde gelir büyümesini %18 den %20 oranına revize etti. Favök 14,3mn TL’den 14,5mn TL’ ye yükseltildi.

Turkcell Enerji Hikayesi

Şirketin, %100 iştiraki olan Turkcell Enerji, Boyut Grup Enerji hisselerinin tamamının satın alınmasına ilişkin olarak Pay Devir Sözleşmesi imzaladı. Boyut Grup Enerji’nin net borçları sonrasında şirketten nakit çıkış 11,5 milyon ABD Doları olarak gerçekleşecektir. Bu tutarın 500 bin ABD Doları olan bölümü anlaşma tarihinden 2 yıl sonra gerçekleşecektir. Turkcell Enerji bünyesinde yapılacak bu satın alma ile, enerji tüketiminin yenilenebilir kaynaklardan karşılanması hedefleniyor. 2021-2026 yılları arasında beklenen yıllık geliri yaklaşık 5 milyon ABD Doları’dır.

Değerlendirme

Şirketin, Net Borç /Favök çarpanı 0,81 seviyesinde korundu. Net yabancı para pozisyonu 24mn USD azalarak 122mn USD seviyesine geriledi. 3,1x FD/Favök ve 7,8x F/K çarpanları ile işlem gören Turkcell için 12 aylık beklentilerimiz ve değerlendirmelerimiz sonucunda 25,45 TL hedef fiyat ile ‘’Endeksin Üzerinde Getiri’’ önerisinde bulunuyoruz.