Üç hisse senedi için AL önerisi
34Şeker Yatırım, Anadolu Cam hedef fiyatını 3,20 TL'den 3,50 TL'ye çıkarttı, 'AL' tavsiyesini sürdürdü. Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Anadolu Cam yılın ikinci çeyreğinde 155,2 milyon TL net kar elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise şirket 165,5 milyon TL net kar elde etmişti. Böylelikle net kar yıllık bazda yüzde 6,3 oranında gerilemiş oldu. Bu çeyreğe ilişkin tahminimiz şirketin, 87 milyon TL net kar elde etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 121 milyon TL seviyesindeydi. İkinci çeyreğe ilişkin net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 6A18’de kümüle net kar rakamı 256,8TL seviyesine ulaşmış oldu (6A18: 229,2 milyon TL net kar).
Net kar beklentimizle gerçekleşmeler arasındaki fark ertelenmiş vergi geliri kaleminin tahminimizin üzerinde gelmiş olmasından kaynaklanmaktadır.
Şirketin 2Ç19 satış gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 32,9 oranında artarak 1,11 milyar TL olarak gerçekleşti (2Ç18: 836,8mn TL) (Şeker Yatırım: 1,09 milyar TL, Ortalama Piyasa Beklentisi: 1,08mlr TL). Satış gelirlerindeki söz konusu artışta satış hacminin -yüzde 6 oranında, olumlu fiyatlama ve ürün karmasının yüzde 21 oranında ve kurların yüzde 18 oranında etkisi olmuştur.
Anadolu Cam’ın 2Ç19’da toplam cam ambalaj üretimi yıllık olarak yüzde 4 oranında artarak 508bin ton olarak gerçekleşti (yurt içi üretim yüzde 4 oranında, yurt dışı üretim de yüzde 3 oranında artış kaydetti). Toplam satış hacmi ise yüzde 6 oranında düşüş gösterdi (yurt içi satış hacmi taleplerdeki daralma nedeniyle yüzde 12 oranında, yurt dışı satış hacmi de yüzde 1 oranında daralma kaydetti). Türkiye operasyonlarından (ihracat dahil) elde edilen satış gelirleri yıllık bazda yüzde 28 oranında artışla 604 milyon TL olarak, diğer bölge operasyonlarından elde edilen satış gelirleri ise yıllık bazda yüzde 38 oranında artarak 508 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
FAVÖK rakamı ise 265,1 milyon TL olarak gerçekleşirken (2Ç18: 188,5mn TL), FAVÖK marjı ise 2Ç19’de yıllık bazda 1,3 puan artışla yüzde 23,8 olarak gerçekleşti. Bizim 2Ç19 FAVÖK tahminimiz 246 milyon TL iken, piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi 237 milyon TL seviyesindeydi.
Beklentilerimizden iyi gelen 2Ç sonuçları dolayısıyla Anadolu Cam için 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 3,20 TL seviyesinden 3,50 TL seviyesine çıkarıyoruz. 26 Temmuz 2019 kapanışına göre hedef fiyatımızın yüzde 23,7 kazandırma potansiyeli taşıması nedeniyle de ‘AL’ önerimizi sürdürüyoruz. Şirket payları 2019T F/K 4.77x ve 2019T FD/FAVÖK 4,98x çarpanlarıyla işlem görmektedir. 2019 yıl sonunda şirketin, 4,27 milyar TL seviyesinde satış geliri, 445 milyon TL seviyesinde de net kar elde edebileceğini tahmin ediyoruz."
