Net borcu 6.4 milyar Euro (7.19 milyar $) olan perakendeci Casino, alacaklılarıyla mahkeme destekli görüşmelerde bulunurken; İngiliz Thames Water 14 milyar Pound'luk (18.32 milyar $) borç yığınıyla manşetlerde yer alıyor.

Mayıs ayında kredi notu çöp seviyesine indirilen İsveçli ev sahibi SBB, İsveç ekonomisini tehdit eden emlak krizinin merkez üssünde yer alıyor.

Yine de geçen hafta Avrupa'nın çöp dereceli şirketlerinden oluşan bir sepete sigorta yaptırmanın maliyeti son bir yılın en düşük seviyesine ulaştı ve bu da yatırımcıların artan temerrüt risklerinden rahatsız olmadıklarını gösteriyor.

Julius Baer'in sabit gelir araştırmaları başkanı Markus Allenspach, "İstatistiklerin 2023'ün ilk beş ayında küresel olarak 2022'nin tamamındaki kadar temerrüt yaşadığımızı gösterdiğini düşünürseniz, piyasada çok fazla rehavet var," dedi.

S&P Global, ABD ve Avrupa'daki yatırım yapılabilir seviyenin altındaki şirketler için temerrüt oranlarının bu Mart ayındaki %2,5 ve %2,8 seviyelerinden Mart 2024'e kadar sırasıyla %4,25 ve %3,6'ya yükselmesini bekliyor.

Dünya ekonomisinin keskin bir gerilemeden kaçınacağına ve agresif faiz artışlarının yakında sona ereceğine dair umutlar iyimser havayı açıklıyor.

Ancak analistler, faiz artışlarının etkisinin henüz tam olarak hissedilmediğini belirtiyor.

Bazıları için bu, şirket tahvil getirilerinin daha yüksek prim yapması gerektiği anlamına geliyor. ICE BofA küresel yüksek getirili tahvil endeksindeki mevcut spread, bir yıl önceki 622 bps'den 435 baz puana (bps) geriledi.

Zurich Insurance Group'un baş piyasa stratejisti Guy Miller, "Kurumsal kredi spreadleri hala son derece dar ve mevcut riskleri yansıtmıyor" dedi.

Miller, bu yıl şu ana kadar 50 milyon doların üzerinde borcu olan 122 ABD kamu ve özel şirketinin iflas koruması için başvuruda bulunduğunu, bunun da yılsonuna kadar iflasların 200'ü aşmasına neden olacak bir çalışma oranına işaret ettiğini söyledi.

Bazı firmalar düşük faiz döneminden yararlanarak borçlarının vadesini uzatıp kendilerine biraz zaman kazandırırken, borç vadesi yaklaşanlar için yeniden finansman maliyetli olacak.

Miller "Toplamda, işler korkunç görünmüyor. Ancak endişelenmeniz gereken toplam değil, şu anda borç almak için çok daha fazla ödeme yapmak zorunda olan marjinal oyuncular" dedi.

ABN AMRO, Avrupa yüksek getirili şirket tahvillerinin ortalama vadesinin Mayıs ayında neredeyse dört yıl ile rekor düşük seviyeye ulaştığını, Avrupa Merkez Bankası'nın da faizleri artırdığı 2005-2007 yılları arasında ortalama altı yılın biraz üzerinde olduğunu söyledi.

Bu da firmaların borçlarını yeniden finanse etmek için eskiye kıyasla daha az zamanları olduğu, dolayısıyla yüksek faizlerin acısının daha erken hissedileceği anlamına geliyor.

Yüksek faiz maliyetlerini ödeyememek veya vadesi gelen borcu yeniden finanse edememek şirketlerin temerrüde düşmesinin başlıca nedenleri arasında.

Temerrüdün hemen ardından borçlarını geri ödemek zorunda kalmamak ya da kendilerini iflas etmiş bulmaktan kaçınmak için firmalar, borçlarını nasıl yeniden yapılandıracakları ve işlerini nasıl döndürecekleri konusunda alacaklılarla görüşmelere başlıyor.

Nakit sıkıntısı çeken Casino'yu ele alalım. Bir dizi satın alma ve azalan kazançların ardından ağır borç yükü altına giren şirket, borç yığınını azaltırken ayakta kalabilmek için en az 900 milyon avroluk yeni sermaye arayışında.

Yine de borç yeniden yapılandırma uzmanları, yürürlükteki yasal sistemlerin mali krizden bu yana geliştiğini, bu nedenle işletmelerin düzensiz bir şekilde tasfiye edilmesinin çoğunlukla önlenebileceğini söyledi.

İspanya'da, sanayi grubu Celsa'nın yeniden yapılandırma planı mahkemelerden geçerken yeni bir yeniden yapılandırma yasasının etkinliği test ediliyor.

Hukuk firması McDermott Will & Emery'nin Londra Finans, Yeniden Yapılandırma ve Özel Durumlar Grubu Eş Başkanı Aymen Mahmoud, "Avrupa ülkelerindeki yasal çerçeveler daha uyumlu hale geldiğinden, yeniden yapılandırma süreçlerinin sonucu artık 10 yıl öncesine göre daha öngörülebilir" dedi.

Bununla birlikte, tüm firmalar büyük borçlar, yüksek faiz ve işletme maliyetleri ve azalan karlar gibi zorlukların üstesinden gelemeyebilir.

Bain Capital Special Situations ortağı Elena Lieskovska, "Özellikle gerilemenin daha az şiddetli olabileceği, ancak toparlanmanın da daha yavaş olacağı Avrupa'da tam etkiyi görmemize hala 12 ay var" dedi.