Vakıf Yatırım 4 hisse için AL önerisi verdi
36Vakıf Yatırım, TSKB için hedef fiyatını 1,66 TL'den 1,48 TL’ye revize ederken 'AL' tavsiyesini korudu.
Vakıf Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"TSKB (TSKB) 1Ç20 Finansal Sonuçları: Beklentilere paralel net kar (=)
TSKB 2020 yılının ilk çeyreğinde bizim tahminimize ve piyasa beklentisine paralel, bir önceki çeyreğe göre %6,5, yıllık %13,5 düşüşle 160 mn TL net kar açıkladı. Banka’nın 1Ç’de karşılık giderlerinin (y/y:+ %31,4, ç/ç:+%79,5) artış göstermesi, net kardaki yükselişi sınırlandırdı.
Banka’nın 1Ç’de net faiz gelirleri çeyreksel %6,6 artış gösterirken, aynı dönemde komisyon gelirleri yatırım bankacılığı ve danışmanlık hizmetinden elde edilen gelirler öncülüğünde, bir önceki çeyreğe göre %116,0 artarak 22 mn TL ile beklentimizin oldukça üzerinde gerçekleşti.
TSKB’nin ilk çeyrekte toplam karşılık giderleri ihtiyatlılık çerçevesinde yıllık %31,4 oranında artış gösterirken, banka tüm aşamadaki krediler için karşılık oranlarını arttırdı. Bankanın 1Ç itibariyle karşılık oranları 1. grup: %0,8 (önceki: %0,6), 2. grup: %11,7 (önceki: %10,5), 3. grup: %33,6 (önceki: %32,0), olarak gerçekleşti.
2019 sonunda %3,52 olan bankanın takipteki krediler oranı (TKO), 1Ç’de %3,42 düzeyine gerilerken, beklentimize paralel olarak bu dönemde önemli büyüklükte bir intikalin gerçekleşmediğini gördük.
Ayrıca, 1Ç’de yakın izlemedeki kredilere de geçiş olmadı. 1Ç20’de bankanın toplam kredi büyümesi %8,9 (kur etkisinden arındırılmış: yatay) oldu. Kovid 19 salgınından en fazla etkilenmesi olası sektörlerin toplam portföy içindeki ağırlıklarına baktığımızda
Turizm: %3,0, gayrimenkul %4,0, Lojistik:%8,0, tekstil: %2,0 olarak görünmektedir.
Fonlama tarafında ise, bankanın 1Ç itibariyle yaklaşık 702 mn $ olan likidite fazlası bulunurken Banka, 22 Nisan tarihinde 350 mn $’lık Eurobond itfasını gerçekleştirdi.
Bankanın 2019 sonunda %17,8 olan sermaye yeterliliği 1Ç’de TL’deki değer kaybının etkisiyle %15,8’e geriledi (BDDK’nin aldığı geçici önlemlerle %17,5).
Yorum: Beklentiler paralelindeki 1Ç finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisinin nötr olacağını değerlendiriyoruz. TSKB hisseleri, son 1 ayda banka endeksine göre %5,1 pozitif ayrışmıştır. Banka için 2020 yılı net dönem kar beklentimizi daha yüksek risk maliyeti öngörümüz ile birlikte 939 mn TL’den 728 mn TL (y/y:+%3,8)’ye güncelliyoruz. Bu güncelleme paralelinde TSKB için 1,66 TL olan hedef fiyatımızı 1,48 TL’ye revize ediyoruz. Hedef fiyatımıza göre %43,7 yükselme potansiyeli taşıyan Banka için kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerimizi koruyoruz."
