Yabancı payı ve getiri potansiyeli en yüksek 6 hisse
27Enka İnşaat Hisse Senedi | ENKAI
- Son Öneri Tarihi 24.10.2023
- Hedef Fiyat 47,53
- Getiri Pot: %29
Yatirim Teması
2023’de yeni projeler için görünüm canlı kalmaya devam ediyor. Devam eden ekonomik belirsizlikler, artan faiz oranları ve petrol fiyatlarındaki düşüşe bağlı olarak 2023 yılında küresel inşaat aktivitesinin sakinlemesi bekleniyor. Ancak, enerji krizi ile birlikte ülkelerin enerji yatırımlarına ağırlık vermesi Enka’nın yeni proje kazanmasının önünü açıyor. Şirket, geçtiğimiz iki yılda İngiltere ve Almanya gibi pek çok yeni pazarda projeler alarak portföyünü çeşitlendirdi. Bu ivmenin 2023'te de devam etmesini bekliyoruz. Bu nedenle, Şirketin mevcut bakiye sipariş büyüklüğünün genişlemeye devam ederek 4,3 milyar USD seviyelerine ulaşabileceğini öngörüyoruz. Ancak, FAVÖK marjının yüksek bazından yıllık bazda 3 puan gerileyerek %22 seviyesinde normalleşmesini bekliyoruz. Enka’nın, güçlü bilançosu, döviz bazlı gelirleri ve iyileşen yeni proje kazanımı görünümü ile defansif bir isim olarak öne çıktığını düşünüyoruz.
Katalizör
Savaş nedeniyle Şirket’in Rusya’daki ofis doluluk oranlarında düşüş meydana gelirken Ruble’nin değer kazanması 2022’de gayrimenkul segmenti performasını destekledi. Rusya’nın Ukrayna’ya askeri operasyon düzenlemesinin ardından bazı uluslararası şirketlerin Rusya pazarından çıkma kararı alması nedeniyle 2022’de ofis alanlarının doluluk oranlarında (7 puan düşüş) ve gayrimenkul segmentinin karlılığında düşüş meydana geldi (7 puan FAVÖK marjı daraması). Diğer yandan, Rublenin dolara karşı değer kazanması kira getirileri üzerinde pozitif etki oluşturdu. Ek olarak, Şirket 2Ç22'de savaşın gayrimenkul gayrimenkul sektörü ve emtia piyasaları üzerinde yarattığı olumsuz etkiler ve belirsizliklere ilişkin yaklaşık 1.2 milyar TL değer düşüklüğü kaydetti. Önümüzdeki dönemde belirsizliklerin devam etmesi durumunda ek karşılık ayırmaya ihtiyaç olabilir. 2023 için segmentin satış gelirlerinde ve FAVÖK rakamında dolar bazında sırasıyla yaklaşık %8 ve %13 büyüme tahmin ediyoruz. Ofis doluluk oranlarının yerel şirketlerden gelen talep ile kademeli şekilde artmasını bekliyoruz.
Devlet’in elektrik üreticilerine kurulu kapasiteleri üzerinden belirlenen tutarlarda destek sağladığı mekanizmaya yap-işlet modeli ile kurulan santralleri de dâhil etmesi sonucu, 2021 yılında üç santralde de üretime tekrar başlandı. Düşük baza ek olarak, elektrik fiyatlarındaki artış ile birlikte daha verimli hale gelen piyasa koşulları ve talebin yüksek olduğu zamanlarda faaliyet gösteren santraller sayesinde enerji segmenti 2022’de dolar bazında yaklaşık %37 FAVÖK büyümesi kaydetti. Elektrik fiyatlarındaki gerilemeye bağlı olarak 2023’de segmentin daha zayıf bir performans göstermesini bekliyoruz. Şirket yakın zamanda 12,9 milyon dolar karşılığında Kırklareli ilinde bulunan 890 MW kapasiteli Doğal Gaz Kombine Çevrim Santrali lisansı satın almıştı. Şirket bu lisans ile birlikte yaklaşık 400 milyon yatırım ile yeni bir enerji santrali kurmayı planlıyor. Yeni kapasite, mevcut kapasitesinin yaklaşık %21’ine denk geliyor.
Riskler
Riskler: Beklentilerin altında, zayıf yeni proje edinimleri ve Şirket’in faaliyet gösterdiği ülkelerdeki ekonomik veya siyasi çalkantılar.
>>> SONRAKİ SAYFA: Yapı Kredi Bankası Hisse Senedi | YKBNK
