Yapı Kredi Yatırım, AGESA-AgeSA için hedef fiyatını 135 TL, tavsiyesini "tut" olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:

Sonuçlar

Agesa’nın net karı 3Ç24’te 702 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 680 milyon TL ve piyasa beklentisi 711 milyon TL). Net kar üçüncü çeyrekte çeyreklik %16 artış gösterirken, yıllık %174 artış kaydetti. 3Ç24 özkaynak karlılığı %67 seviyesinde gerçekleşti (9A24: %71)

Sonuçların beklentimizin sınırlı üzerindegerçekleşmesinde beklentilerimizden daha güçlü hayat sigortası teknik karlılığı etkili oldu.

Özet Görüşümüz

Agesa’nın 3Ç24 net karı piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz. Agesa için tahminlerimizi şirketi bugün dinledikten sonra revize etmeyi planlıyoruz. Şirket için TUT tavsiyemiz mevcut ve 12 aylık hedef fiyatımız 135TL/pay seviyesindedir.

Resmi tahminlerimizde şirketin özkaynak karlılığının 2024/25’te %60/%53 seviyesinde gerçekleşmesini tahmin ediyoruz fakat 3. çeyrek gerçekleşmeleri bu rakamlarda bir miktar yukarı potansiyel yaratmaktadır. 2024/25 tahminlerimize göre şirket3.6x/2.4x PD/DD ve 7.5x/5.4x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Şirket bugün saat 16:00’da sonuçlar ile ilgilitelekonferans düzenleyecek. Tahmin dönemimizde sermaye maliyetini ortalama %25 varsayıyoruz (risksiz faizoranı: %21, hisse senedi risk primi: %6, beta: 0.7x).

Genel Değerlendirme

Hayat Sigortacılığı: Brüt prim üretimi yıllık %91 artış kaydetti (çeyreklik olarak %16 artış). Teknik kar ise çeyreklik%20 iyileşerek 566 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Hayat teknik marjı 3. çeyrekte %18 seviyesinde gerçekleşti(2Ç24: %18).

BES: Şirketin BES yönetilen fon tutarı çeyreklik %15 artış gösterdi (yıllık %77 büyüme). BES gelirleri yıllık %86artarken, BES giderleri ise aynı dönemde yıllık %55 artış gösterdi. Bunun sonucunda emeklilik teknik sonuçları üçüncü çeyrekte 378 milyon TL zarar olarak gerçekleşti.

Şirketin net yatırım gelirleri 3. çeyrekte 797 milyon TL katkıda bulundu (çeyreklik %16 artış, yıllık %71 artış). Bututarın 78 milyon TL’si kambiyo gelirlerinden oluşmaktadır. Yüksek TL faizleri şirketin yatırım gelirlerini destekledi.

Şirketin en son açıklanan sermaye yeterlilik oranı 2Ç24 itibarı ile %172 seviyesindedir. Bu oran temettü ödeme için gerekli asgari oran olan %135’in üzerindedir.