Yedi aracı kurumdan dört hisse tavsiyesi
211
İş Yatırım, Selçuk Ecza için 7,73 TL hedef fiyatla 'TUT' tavsiyesini korudu. Değerlendirmede şöyle denildi:
Kapanış (TL) : 9.09
Hedef Fiyat (TL) : 7.73
Öneri :TUT
Get.Pot.%: -14.96
SELEC 1Ç20: Beklentilerin üzerinde karlılık
Selçuk Ecza, beklentilerin üzerinde, yıllık bazda %3 düşüşe karşılık gelen 247mn TL net kar açıkladı. (IŞY: 205mn TL, piyasa 221mnTL). Beklentilerimizin gerçekleşen üzerinde gerçekleşen satış büyümesi ve güçlü operasyonel gider kontrolü beklentilerimizde sapmanın temel nedenleri oldu. Selcuk Ecza'nın satışları 1Ç20'de yıllık bazla %33 artışla, beklentilerin üzerinde 5,52 milyar TL gerçekleşti (IŞY: 205mn TL, piyasa 221mnTL). Yıllık bazda ortalama %20,5 yüksek ilaç fiyatları ve Covid-19'un Türkiye'de ilk tespiti sonrası bazı ürün gruplarında artan talep nedeni ile satış büyümesi güçlü gerçekleşti.
Normalde ilaç fiyatlarına 2020 yılı için yapılan artış %12,1 seviyesinde ancak, yeni fiyatlar Şubat'ın 3. Haftasından itibaren devreye girdiği için 1Ç20'deki ortalama artış, geçen yılki yüksek fiyat artışı (+26,4%) nedeni ile daha yüksek seviyede. Bu dönemde öne çekilen talep nedeni ile pazar kutu bazında yıllık bazda %8 büyüdü. Dolayısıyla ile önümüzdeki çeyreklerde büyüme rakamlarının normalleşmesini bekliyoruz. 1Ç20 FAVÖK yıllık %5 artışla 294mn TL'ye yükselirken, beklentilerin üzerinde gerçekleşti. (IŞY:236mn TL, piyasa 274mnTL).
Beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen satış büyümesi ve sıkı maliyet kontrolü, FAVÖK tarafında da sapmanın temel nedenleri oldu. Şirketin faaliyetlerinden nakit yaratımı, özellikle artan stok gün sayısı nedeni ile negatif 100mn TL gerçekleşti. (1Ç19 operasyonel nakit akışı: +316mn TL). Buna bağlı olarak şirketin net nakit pozisyonu 4Ç19'daki 806mn TL'den, 1Ç20'de 723mn TL'ye geriledi. Sonuçlara piyasa tepkisinin hafif olumlu olmasını bekliyoruz. Selcuk Ecza için TUT tavsiyemizi koruyoruz. "
