Ziraat Yatırım, TOASO-TOFAŞ için hedef fiyatını 205 TL'den 280,2 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu. Tofaş hisseleri son kapanışını (28 Nisan 2023) 192 TL'den gerçekleştirmişti. Hedef fiyat son kapanışa oranla yüzde 46 prim potansiyeli barındırıyor.

Ziraat Yatırım'ın TOASO değerlendirmesi şöyle:

TOFAŞ’ın 2023 Yılı İlk Çeyrek Net Dönem Karı 2.433 mn TL İle Piyasa Beklentisinin Bir Miktar Altında Gerçekleşti

TOFAŞ'ın 2023 ilk çeyrek net dönem karı 2.433mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 2.516mn TL'nin hem de 2.535mn TL olan piyasa beklentisinin bir miktar altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizin altında gerçekleşen satış gelirleri etkili olmuştur. Şirketin 1Ç2022'deki net dönem karı 1.129mn TL idi.

Şirketin satış gelirleri 1Ç2023'de bir önceki yılın aynı dönemine göre %76,2 oranında artmış ve 18.741mn TL olmuştur. Aynı dönemde satışların maliyeti de %71,4 oranında yükselmiş ve 15.303mn TL'yi göstermiştir. Finans sektörü faaliyetlerindeki net kar 115mn TL ile geçen sene aynı çeyreğin %87,9 üzerinde gerçekleşmiştir. Şirketin toplam brüt karı %101,2 oranında artarak 3.552mn TL'ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı ise yıllık 2,4 puan artışla %19 olarak gerçekleşmiştir.

Aynı dönemde operasyonel giderler %160 oranında artmış ve 981mn TL'yi göstermiştir. Diğer faaliyetlerden ise 1Ç2023'de net 83mn TL gider kaydedilmiş ve bunlara bağlı olarak da 2.489mn TL faaliyet karı oluşmuştur. 1Ç2022'de 1.288mn TL faaliyet karı kaydedilmişti. Faaliyet karı marjı 1,2 puan artışla %13,3 olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, 1Ç2023 FAVÖK'ü ise %65 artışla 2.868mn TL'yi göstermiştir (Piyasa beklentisi: 3.565mn TL). FAVÖK marjı da 1,0 puan azalışla %15,3 seviyesine gerilemiştir. Şirketin yatırım faaliyetlerinden net gelirleri 13mn TL'yi göstermiştir.

Net finansman gelirleri 1Ç2023'de 587mn TL olarak gerçekleşmiştir. 1Ç2022'de net finansman giderleri 66mn TL idi. 656mn TL'lik vergi gideri sonrasında 1Ç2023 net dönem karı da 2.433mn TL olarak gerçekleşirken, net kar marjı 2,4 puan artışla %13,0 seviyesine yükselmiştir.

TOFAŞ’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 205,00TL'den 280,20TL'ye yükseltiyoruz. Daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.